新一轮国企改革在即，提高央企上市公司质量工作加快落实
2023 年以来，有关国企改革、提升央企上市公司质量的会议密集出台， 2月 27 日国务院国企改革领导小组召开国企改革三年行动经验成果交流会议，要求抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动； 2 月 28 日国资委召开央企提高上市公司质量工作专题会，提出统筹推进央企高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为央企高质量发展提供坚实支撑。 3 月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署， 我们认为新一轮的国企改革再次拉开序幕，提高央企上市公司质量的工作有望加快落实。
国资委考核更注重经营质量提升，央企基本面有望加速改善
2023 年中央企业经营层面的任务目标，由 2022 年的“两增一控三提高”变为“一增一稳四提升”，中央企业高质量发展指标体系——“两利四率”，日前被优化为“一利五率”。具体来看， 2023 年新目标中的“一增”是确保利润总额增速高于全国 GDP 增速，力争取得更好业绩，增大国资央企稳定宏观经济大盘的分量；“一稳”是资产负债率总体保持稳定；“四提升”是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率这 4 个指标进一步提升。对比来看，考核指标由“净利润”改为“净资产收益率”，表明国资委对于央企的考核更看重经营效率的提升，考虑到此前降杠杆告一段落，建筑央企 ROE 或有较好回升机会，一年维度看，受益于“一带一路”、国企改革、融资诉求提升等因素催化，央国企蓝筹的业绩释放意愿动能明显提升，可积极关注后续央国企的改革动作和释放业绩节奏。
行情回顾
上周建筑（中信）指数上涨 7.06%，沪深 300 指数上涨 2.60%，三级子板块悉数上涨，央国企蓝筹居多的基建和房建板块涨幅居前，分别录得 9.71%和7.61%的正收益，主要受益于国企改革、一带一路等主题催化。个股中中公高科（ +25.53%）、建发合诚（ +20.40%）、中国交建（ +18.07%）、深圳瑞捷（ +16.85%）、深城交（ +14.34%）涨幅居前。
投资建议
建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而涉房融资新规利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的： 1）低估值：近期地产政策放松利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路” 为国际工程带来的板块性机会； 2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等； 3）专业工程： 推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注。
风险提示： 基建&地产投资超预期下行； 新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。