核心观点
航运：本周散货运价表现亮眼，BDI报1211点，环比上周提升37%，分船型来看，权重最大（40%）的Cape船型运价表现突出，报1195点，环比上周提升88%。Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，近期钢铁、建筑行业的复工率已经出现了明显回升，有望带动BDI持续上涨。
油运方面，本周原油运价有所上涨，中国需求的疫后修复的逻辑正在兑现，Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为64600美元/天，环比上周提升9200；成品油近期运价出现了较快回落，本周BCTI报789点，环比-20.2%，参考俄原油禁令执行后市场进入短暂混乱期运价亦出现一定下滑，且成品油船船龄结构较差，我们对后续的运价并不悲观，我们继续维持油运23年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升，推荐中远海能。航空机场：春运结束后公商务需求持续回暖，在需求复苏、局方控航班总量、发改委限折令共同刺激下，民航运价走强。当前国际客运航班量相比19年同期恢复至20%以上，并将进一步加班，看好民航供需反转大方向持续演绎和枢纽机场价值回归。推荐春秋、吉祥、国航、上海机场、白云机场。
快递：根据交通运输部公布的日度数据，我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了近8%的增长，考虑到去年1-2月的高基数，我们认为快递需求增长修复趋势良好。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增速有望恢复至15%左右。由于一季度是快递传统淡季，我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于季节性调价，不用过度担心价格战对总部的利润影响。推荐顺丰控股和圆通速递。
物流：美国危化品事故或引发国内危化品物流监管从严，促使行业集中度向头部物流企业集中，不合规设施进一步被清退，行业规范供给短期供不应求。密尔克卫为行业龙头，参与制定的新危化品国标预计下半年出台。公司提供一揽子物流服务，头部客户包括万华、巴斯夫、陶氏、赢创等，已成为完善的综合性物流企业，并向外扩展化工分销业务。公司过去数年复合增速超过45%，预计2023年业绩增速在30%以上，估值水平不超过25x，继续推荐。投资建议：看好危化品物流及快递、出行、油运板块持续复苏，此外，国资委启动对标世界一流企业价值创造行动，关注国企改革后续推进进程。标的上推荐密尔克卫、嘉友国际、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。