食饮观点：白酒进入招商及新产品上市旺季，大众品动销旺季来临带来新的投资机会。
白酒板块：我们从估值性价比&超预期角度筛选，认为：①短期维度看，建议关注23Q1业绩或超预期&全年增速具备弹性标的，比如：顺鑫农业/口子窖/古井贡酒/五粮液等；②中长期维度看：关注基本面具备确定性标的：五粮液（年度金股）/贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒（年度金股）/山西汾酒等。
大众品板块：伴随当前线下消费场景全面恢复，叠加大众消费（啤酒、饮料等）进入旺季，有望带来业绩的超预期。我们认为应重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。在当前阶段，我们认为应重视α机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显、处在持续复苏的标的，并重点提示啤酒板块和休闲零食板块的投资机会。本周更新：周思考（啤酒板块重点推荐）、3月金股青岛啤酒、大众品成本周更新。本周组合：青岛啤酒、重庆啤酒、劲仔食品、千味央厨、中炬高新、仙乐健康等。
2月27日~3月3日，5个交易日沪深300指数上涨1.71%，食品饮料板块上涨1.28%，白酒板块上涨幅度大于食品饮料板块，涨幅为1.48%。具体来看，青岛啤酒（+9.57%）、舍得酒业（+3.19%）涨幅较大，百润股份（-3.06%）、华致酒行（-2.80%）跌幅相对偏大；本周食品板块劲仔食品（+10.44%）、佳禾食品（+8.96%）涨幅相对居前，熊猫乳品（-6.91%）、嘉必优（-5.75%）跌幅相对偏大。
【白酒板块】需求端加速修复，建议逢低加大布局
板块回顾：白酒板块表现平稳，基本面向好趋势不改板块个股回顾：2月27日~3月3日，5个交易日沪深300指数上涨1.71%，食品饮料板块上涨1.28%，白酒板块上涨幅度大于食品饮料板块，涨幅为1.48%。具体来看：舍得酒业（+3.19%）、泸州老窖（+2.37%）涨幅居前。本周白酒板块表现平稳，我们认为主因情绪层面因素：市场普遍认为板块内部已实现阶段性风格轮动（高端/次高端酒→次高端酒→小酒→低估值标的），估值性价比缩窄&白酒当前处于淡季&板块缺乏强催化，我们认为：板块基本面向上趋势不改，节后回补消费&补货持续进行，消费端仍处于加速修复状态中，短期情绪层面扰动不改板块中长期向上发展趋势。
徽酒更新：动销持续向好补货积极，口子窖&迎驾贡酒渠道改革持续
行业情况：节后徽酒整体呈现“经销商积极性向好、价格稳定、库存合理、终端补货积极”现象，其中古井贡酒等名酒品牌利润率向上趋势显著，我们认为在省内扩容持续&升级趋势不改背景下，徽酒仍将保持强增长。
古井贡酒：23年省外市场开拓+产品结构提升仍为重点工作，其中古井贡酒结构提升的确定性来源于联动产品升级放量，考虑到公司库存/动销均表现优异，费用率中长期呈向下趋势，预计利润端仍将有弹性表现。
迎驾贡酒：洞藏系列春节期间占比依然强势抬升，势能不减，回款表现优异，省内外洞藏加速导入，稳价盘工作持续进行。
口子窖：近期口子窖处于兼香新品系列流通渠道导入+渠道加速改革期，诸多向好边际变化显现，随着兼香系列回款铺货持续，预计全年回款结构将实现上行&业绩目标可达率高。
数据更新：飞天茅台批价表现上行，库存保持相对低位
贵州茅台：本周飞天茅台/1935批价约2750元/1210元，批价略上行；五粮液：本周批价稳定在940-960元，需求旺盛下表现稳定；泸州老窖：批价约900元，批价表现稳定。
投资建议：看好全年投资机会，或迎三重奏投资机会
我们从估值性价比&超预期角度筛选，认为：①短期维度看，建议关注23Q1业绩或超预期&全年增速具备弹性标的，比如：顺鑫农业/口子窖/古井贡酒/五粮液等；②中长期维度看：关注基本面具备确定性标的：五粮液（年度金股）/贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒（年度金股）/山西汾酒等。
【食品板块】：重视大众消费动销旺季叠加消费场景恢复带来的机会
板块回顾：本周大部分食品板块有所上涨
板块涨幅方面：食品加工板块下跌0.26%，其中调味发酵品板块下跌0.17%，乳品板块上涨1.06%，肉制品板块下跌0.17%。
个股涨跌方面：劲仔食品（+10.44%）、佳禾食品（+8.96%）、黑芝麻（+7.71%）涨幅居板块前三。
本周更新：周思考（啤酒板块重点推荐）、3月金股青岛啤酒、大众品成本周更新
1、周思考：重点推荐啤酒板块！
我们于2023年大众品年度策略中将【啤酒】作为23年大众品首推板块，于2月中旬开始提示啤酒板块投资机会，再次重点推荐啤酒板块投资机会！
啤酒板块当前具有五大看点：
1）看点1：气温回暖较早，啤酒旺季或提前
2月国内主要省会城市平均气温为8.83度，同比提升43%，气温回暖较早，驱动啤酒节后动销超预期，啤酒旺季或有望提前！
2）看点2：现饮场景恢复，低基数下23Q2有望迎高增
青啤2月动销恢复超预期，且当前库存水平正常，2月娱乐渠道、餐饮渠道恢复较快，啤酒显著受益于现饮场景恢复。22年3-5月受疫情影响多地实施封控，低基数下23Q2有望迎销量高增。
3）看点3：高端餐饮及娱乐渠道复苏、高端化加速升级
疫情压制下20-22年啤酒高端化升级持续，预计23年伴随高端餐饮及娱乐渠道恢复，主要酒企高端化升级有望加速，对标海外高端化空间仍大。①重庆啤酒：23年乌苏有望恢复较快增长；②青岛啤酒：预计23年纯生销量或有望恢复双位数以上较快增长，白啤销量有望维持高增，经典有望维持高个位数较快增长。
4）看点4：23年成本增幅或下降，盈利提升可期
2023年2月20日玻璃、瓦楞纸、铝价格同比下降27%、18%、19%，环比23年1月20日变动+3%、-2%、+1%，同比显著回落。预计23年吨成本涨幅为2%-3%，吨价提升中高个位数，盈利能力有望提升。
5）看点5：啤酒旺季行情历经三大阶段，23年数据验证期有望提前
复盘啤酒近年旺季股价变化节奏，均经历预期先行（2-5月）-数据验证（5-7月）-持续性研判（7-9月）三大阶段，在气温回暖较早&低基数下，23年啤酒数据验证期有望提前。
继续看好23年啤酒β性大行情，推荐布局啤酒板块，首推3月金股青岛啤酒。
2、3月金股：青岛啤酒
一句话逻辑：估值具性价比的啤酒龙头，现饮场景复苏+气温回暖较早驱动量超预期&纯生、经典、白啤延续较快增长驱动价超预期，综合驱动业绩超预期。
市场预期：市场认为啤酒旺季时点与往年相似，并担忧消费力恢复无法持续&去年旺季高基数下，今年旺季增长承压，产品结构维持稳定。
我们预期：现饮场景复苏叠加气温回暖较早，23年旺季或有望提前。3-4月低基数下上半年销量快速增长可期，纯生、经典、白啤加速增长下结构升级有望推动吨价中高个位数提升，综合带来收入业绩超预期。
①量超预期驱动因素：预计全年销量有望增长2%-3%。现饮场景复苏，23年春节期间全国线下商业支付交易量同比上涨23%；气温回暖较早，2月国内主要省会城市平均气温为8.83度（+43%），旺季有望提前。青啤2月动销恢复超预期，库存水平正常，渠道信心恢复，22年3-4月受损最为严重，低基数下高增可期。
②价超预期驱动因素：我们预计23年白啤、纯生有望实现高增，经典维持较快增长，驱动结构升级，叠加常态化提价，预计全年吨价有望提升中高个位数。
③玻璃、瓦楞纸、铝材等包材成本若下行，或贡献额外业绩弹性。
有别于市场认识：
与众不同认识：①气温回暖较早，23年啤酒旺季有望提前，提前进入数据验证期；②23年产品结构升级有望加速，预计23年吨价有望提升中高个位数。
与前不同认识：①现饮场景恢复超预期，2月动销高增；②当前包材成本同比下行，预计23年吨成本涨幅为低个位数，盈利能力提升可期。
未来可能催化剂：
①旺季动销延续较快增长；②产品结构持续升级；③包材成本下行。
3、大众品成本跟踪：大众品大部分原材料价格同比下行
23年大众品需求上行，成本下行是我们投资策略中一条重要的投资主线，我们认为可以密切跟踪大众品成本变化并预判23年趋势，寻求投资机会。当前我们认为部分板块如烘焙板块、调味品板块的成本下行趋势较为确定，应关注成本下行带来的利润弹性机会。
烘焙板块：本周棕榈油价格（期货活跃合约收盘价）相比上周有所下跌，同比22年同期价格仍有下降（-37%），降幅扩大，21-22年棕榈油成本大幅上涨，并在22年6月达到历史高点，主要系俄乌冲突和欧洲能源危机，导致作为生物柴油的棕榈油的需求快速提升，价格持续走高。当前伴随夏季欧洲能源危机缓解，供需关系逐步平衡，预计23年棕榈油价格下行趋势较为确定，预判23年棕榈油价格有望持续下降，并恢复至21年年初水平。
啤酒板块：2023年2月28日玻璃、瓦楞纸、铝价格同比下降29%、18%、19%，环比23年1月20日变动+3%、-3%、+1%，较22年均值下降8%、12%、7%；2022年12月进口大麦价格同比增长38%，环比11月增长4%。当前主要酒企已完成23年度大麦锁价，进口大麦成本同比上涨幅度近20%；玻璃、瓦楞纸、铝材成本均呈现下行趋势；当前能源价格走弱，预计23年运费成本有望持续下降，预计23年吨成本涨幅为低个位数，成本增幅小于22年，若包材成本下行或有望贡献业绩弹性。
调味品板块：包材及大豆（黄豆）价格上涨幅度较2022年显著放缓。当前包材成本下降趋势确定，随着原材料供需关系逐步平衡，预计23年等原材料价格有望进入下行通道，调味品板块成本压力将有效缓解。
卤味连锁：继22年12月核心鸭副原材料出现常规性回调后，23年一月各品类均出现回升趋势，主因为上游屠宰企业节停工减产和下游厂商春节期间备货需求旺盛所致。截至1月26日，1月鸭脖/鸭舌/锁骨/翅中/鸭掌公斤均价为16.5/82.7/8.5/15.2/28.3元，同比增长31.1%/29.2%/-0.2%/45.1%/47.8%,环比22年12月上涨7.2%/-2.9%/6.2%/7.7%/1.3%。展望全年鸭副原材料走势，我们认为随着上游养殖成本得到控制，原材料价格波动将弱于22年，但边际性拐点仍需持续观察。
速冻板块：
鸡价：本周鸡肉五日平均批发价为18.43元/公斤，较上周18.75元/公斤环比下降1.7%，与去年同期相比同比增长5%。判断将继续震荡走高，同时需重点跟踪需求端变化。
猪价：本周猪肉五日平均批发价为元20.6元/公斤，延续上周下降趋势，较上周21.22元/公斤环比下降3%，与去年同期相比上升2%。当前受需求疲弱导致供过于求影响猪价出现阶段性下降，根据去年存栏来看今年下半年供给会下降，判断猪价或逐季升高，判断全年均价高于22年。
大豆/豆粕：本周大豆五日现货平均价为5340元/吨，与上周持平，同比增长2%。2022年大豆、豆粕行情中，供应紧张成为贯穿全年的逻辑主线。展望未来，2023年的豆类行情中大豆的增产前景较为乐观，2023大豆价格我们预计将有所下降。
油脂油料：截至2023.2.10，油料油脂类大宗商品价格指数为278.34点，较上周277.23点环比上涨0.4%，同比持平。判断全球油脂供应在2023年将变得非常充足，若需求改善有限，油脂重心或下移。
原奶：截至2023.2.08，生鲜乳主产区周平均价为4.06元/公斤，较上周4.07元/公斤略有下降，环比下降0.25%，同比下降5%。近期生鲜乳价格走弱主要是需求疲弱而供给持续增加导致的阶段性供过于求。短期内国内奶源供过于求的状态仍会持续一段时间，预计2023年生鲜乳价格整体仍将温和下降，判断下半年或者Q4随着需求端的逐步回暖价格将企稳。
投资建议：
重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。当前我们认为大众品板块在疫后的修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会：
1）在疫后防控全面放开后，板块带来整体的估值和预期的修复；