核心观点
板块周度表现：近两周（2023.02.17-2023.03.03）沪深300上涨2.38%，创业板指下跌1.10%，食品饮料（中信）指数下跌0.50%，较沪深300的相对收益为-2.88%，在中信29个子行业中排名第28位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周上涨1.39%，调味品板块近两周下跌0.03%，休闲食品板块近两周上涨1.80%，速冻食品板块近两周下跌5.60%，其他食品板块近两周下跌2.31%。
板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到45.13X，高于8年平均线（38.84X）与5年平均线（40.16X）。本周板块估值相对前期有所上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为28.16/54.84/50.15/42.73/38.00倍，分别较8年平均估值相距8.55%/2.92%/23.33%/-49.55%/-15.19%，肉制品、调味品、休闲食品板块估值高于历史水平，速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。
个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为克莉丝汀/桃李面包/黑芝麻/盐津铺子/颐海国际；周度平均换手率较高的5只个股为黑芝麻/桂发祥/金达威/中炬高新/味知香；成交量较高的5只个股为黑芝麻/桂发祥/中炬高新/金达威/万洲国际。
重点公告：1）涪陵榨菜：公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入25.48亿元/+1.18%，归母净利润为8.99亿元/+21.14%，归母扣非净利润为8.18亿元/+17.76%；2）洽洽食品：公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入68.82亿元/+14.98%，归母净利润为9.77亿元/+5.21%，归母扣非净利润为8.53亿元/+6.83%；3）盐津铺子：公司发布2022年度业绩快报，实现营业收入28.94亿元/+26.83%，归母净利润3.01亿元/+99.86%，归母扣非净利润2.75亿元/+201.23%。
后期重要事项提醒：临时股东大会：金字火腿、千禾味业、来伊份、克明食品、日辰股份。
投资建议与投资标的
调味品：1）需求修复延续，餐饮修复趋势向好，成本端黄大豆1号数据自22年12月以来呈现下跌趋势，或带来成本端利好。2）天味食品(603317，增持)：公司发布2022年年报，公司单Q4实现营业总收入7.82亿元/yoy+24.5%，归母净利润0.97亿元/yoy-6.7%，改革成果持续显现。根据公司年报，2023年公司计划营业收入和净利润目标同比增长均不低于20%，经营保持向好态势。3）站在当下时点，我们建议关注：①具备成长性逻辑、受益于零添加放量、经营趋势向好的千禾味业(603027，增持)；②有望受益于餐饮修复、经营势头向上的B端复调标的；③海天味业(603288，买入)、安琪酵母(600298，买入)的配置机会，短期受益于需求恢复及潜在成本拐点、原料突破，中长期维度看估值均处历史低位，配置价值凸显。
休闲食品：1）22年零食连锁折扣店发展迅速，零食连锁折扣店满足了消费者对"多快好省"的消费需求，看好其发展空间。休闲食品企业的发展与产品红利、渠道红利发展密切相关，22年盐津、甘源、劲仔及时拥抱零食连锁折扣店，借助渠道红利实现营收放量，我们认为23年渠道红利仍可持续，品牌放量趋势向好，建议关注盐津铺子(002847，买入)、和劲仔食品(003000，未评级)。2）劲仔食品(003000，未评级)：公司于2月25日发布公告，董事长周劲松先生向董事会提议使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的公司股份将用于股权激励及员工持股计划，提议本次回购股份的价格为不超过人民币16元/股，回购资金总额在4000-8000万，若后续股权激励进一步落地，则员工激励有望进一步加强。3）洽洽食品(002557，买入)：短期股价收到一定抑制，因市场对短期收入增速、葵花籽成本上行有担忧，但短期压力难掩公司长期价值，且公司亦在逆境下持续改革发展，目前已积极布局零食连锁折扣店和山姆渠道，公司股价回调后可结合估值性价比关注布局时机。
速冻：收入端，2月以来餐饮供应链复苏超预期，小餐饮、乡厨、团餐等B端需求恢复强劲，有望拉动Q1实现高增；盈利端，三全、思念、安井去年12月以来对部分产品提价传导原材料涨价，但占比不高，整体成本仍可控，同时龙头纷纷通过控费、优化产品结构等多方式控制成本，大宗价格已有一定回落，23H1盈利能力有望继续改善。建议关注主业受益B端复苏、预制菜持续超预期的安井食品(603345，增持)，大B端复苏弹性大、蒸煎饺等新品和新客户开拓表现良好的千味央厨(001215，增持)，及产能投放、开店加速的味知香(605089，买入)。
烘焙原料：疫情干扰减弱后，消费场景迅速恢复，但下游供给端烘焙门店复苏尚需时间。近期立高推出新品稀奶油360pro，欲以高性价比产品追赶维益、海融，近年来疫情、原料价格等因素促进奶油等烘焙原料国产替代进度加速，国内奶油龙头有望迎来全新发展阶段。建议关注渠道下沉外延、专注奶油领域的海融科技(300915，买入)，及推出新品欲加速开拓奶油市场的冷冻烘焙龙头立高食品。随着国内茶饮咖啡市场逐步修复，现制饮品迭代提速，植脂末龙头佳禾食品(605300，增持)有望受益。建议同时关注原料成本传导滞后的南侨食品(605339，未评级)。
卤制品：卤味品牌开店稳步推进；店效在疫后出行恢复的推动下，修复稳健；鸭副成本在下游需求回暖、上游饲料物运价格回归的背景下，有望逐渐回落；在外部环境支撑下，预计各品牌的全年补贴促销费用也应有收敛，建议关注后续各品牌客流恢复及成本收缩背景下的业绩改善趋势。同时在长期角度，因卤味产品生命力强，龙头在行业出清后有望获得更高份额，成长性仍充足。建议着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股。休闲卤制品领域，建议关注绝味食品(603517，买入)，建议关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)；同时建议关注佐餐卤制品行业新上市公司紫燕食品(603057，未评级)。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等