政府要求继续推进药品与医疗器械带量采购，预计价格政策将趋于理性
国家医保局近日发布《关于开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，正式启动第八批相关药品信息填报工作，涉及约40种药品，覆盖抗感染、心脑血管治疗等领域。国家医保局提出，到2023年底每个省份国家与省级集采药品累计将从294种增加到450种，化药、生物药、中成药均应有所覆盖。除此以外，国家医保局表示将继续推进高值医用耗材集采，未来将集采产品将聚焦心内科、骨科等重点产品。政府将指导更多省份推进吻合器、超声刀等普外科耗材集采，还将继续开展口腔种植价格专项治理并探索体外诊断试剂集采。
政府要求在加强价格管理同时保障集采产品供应，通过建立医疗机构、生产配送企业、医药集中采购机构间集采品种供应保障的有效反馈机制加强供应管理。从过去几次集采情况看，集采规则经过数次优化后越发合理，市场预期已相对充分，因此我们认为对带量采购影响无需过虑。政府要求确保集采产品供应量，将为企业销量提供保障，而且集采降价将首先影响产品质量与销售推广能力较差的中小企，因此行业集中度将提升。我们建议关注产品刚需性强、质量较高并能在集采中获取较高中标份额的龙头企业。
春节后国内主要城市手术量逐步回升，药品与医疗器械需求将回暖
我们通过国家卫健委及上海市政府新闻、多家医院企业沟通获悉，近期多个地区医院手术量逐步恢复，主要科室营运均已恢复至疫情前状态，而且预计随着国民身体康复献血量有望回升，血库存量不足的问题将逐步解决，医院手术量将逐步回升。随着手术及医院其他业务的恢复，药品及医疗器械终端需求将回暖。
政府要求中成药企业提升产品质量与研发能力
国务院日前发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，一方面要求中成药企业提升中药材质量，提出要制定300种中药材养殖技术规范与操作流程，另一方面要求建立完善的综合评价体系，涵盖药物安全性有效性评价、质量标准、生产工艺与制剂技术等方面。与此同时，国务院要求中药企业传承并改良中药炮制技术并完善中药饮片质量控制体系。我们认为以上举措会导致部分中药企业生产成本上升及促进行业优胜劣汰，拥有强大研发能力与优质产品较多的企业将受益于行业整合。
重点关注石药集团（1093HK）、翰森制药（3692HK）与神威药业（2877HK）
我们建议西药板块重点关注石药集团（1093HK/评级：买入，目标价：11.82港元）与翰森制药（3692HK/未评级），中成药板块关注神威药业（2877HK/未评级）。我们预计石药集团2022年业绩将保持稳健，而且公司以心脑血管与肿瘤药等刚需型药物为主，预计疫情后这些药物的需求将回暖。翰森制药研发能力强大，是港股医药公司中1类创新药最多的企业，肿瘤药占2022年上半年收入的55.3%。我们预计公司2022年业绩将基本平稳，由于肿瘤治疗刚性需求强大，而且公司在肿瘤领域的主要产品阿美替尼与氟马替尼疗效与安全性优异，预计2023年起收入将恢复较快增长。神威药业拥有藿香正气软胶囊与清开灵胶囊等多款知名产品，属于研发能力较强的中药生产商。公司近期发布盈喜，预计收入同比增加23%，股东净利润同比增加25%~35%，表明公司产品市场认可度很高，疫情中销售表现优异。除原主要产品中成药以外，公司预计中药配方颗粒收入将同比增长59%。公司配方颗粒原来受牌照限制主要在河北、云南、福建、山东、内蒙、甘肃等部分地区销售，但国内目前正在积极制定更多中药配方颗粒产品的国家标准，预计随着更多国标出台，公司产品将在更多地区中标，销售网络将快速拓宽。
风险提示：1）制药企业产品研发进度慢于预期；2）新药上市后推广效果差于预期；3）中成药企业配方颗粒国家标准出台速度慢于预期