[研报PDF] 充电桩行业高速增长,上游元器件需求弹性提升

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  投资要点

  充电桩:新能源车必需配套产品,直流快充是未来趋势。2022年全国新能源汽车销售量达到687万辆,实现同比增长96%,新能源汽车保有量达到1310万辆,快速增长的保有量催生大量补能需求,充电桩是补能必需配套产品。充电桩有交流慢充和直流快充两类,充电效率更高的直流快充桩是未来趋势,车端+桩端+政策端的共同进步将推动直流快充桩快速渗透,直流液冷超充技术也有望进一步提升充电功率上限。

  中国大陆市场:充电桩配套领先,直流充电桩将持续渗透,2025年市场规模670亿元。2022年中国大陆新增充电桩近260万台,车桩比达到2.51继续领先全球。在公共桩中直流桩占比42.4%,国家及各地政府陆续推出相关政策大力支持公共充电桩建设,直流桩占比有望持续提升。根据我们测算,2025年中国大陆充电桩市场规模预计达近670亿元,其中直流充电桩573亿元,交流桩95亿元,两者2022-2025年CAGR分别达到55%、24%。

  欧美市场:新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素推动市场规模高速增长。早期受基础设施限制,欧美公共充电桩渗透缓慢,21年底公共车桩比分别为15.4/17.5,同时两地公共桩中直流桩占比也在较低水平,21年仅为13.8%/19.3%。随着新能源车销量增长及相关政策积极推动,我们看好在新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素共同推动下欧美市场高速扩张。根据我们的测算,2025年欧洲市场规模预计达近360亿元,其中直流桩320亿元,交流桩39亿元,两者2022-2025年CAGR分别达到101%、25%;美国市场规模预计达195亿元,其中直流桩市场规模152亿元,交流桩市场规模43亿元,两者2022-2025年CAGR分别达到72%、59%。

  充电模块市场增长推动上游元器件需求。1)充电模块:充电模块是直接决定直流充电桩性能的最核心部件,成本比例50%。直流桩平均功率不断提升,预计2025年将达167KW,叠加需求量快速增长,2025年充电模块功率需求量将达1454亿瓦,对应市场空间204亿元。2)元器件:功率器件、磁性元件、电容、PCB、芯片等为充电模块中主要元器件,根据我们测算,2025年各类元器件国内细分市场规模分别为33.9、29.1、14.5、12.1及9.7亿元。3)充电枪:与充电桩强绑定属性,放量逻辑清晰,预计2025年国内规模达37.8亿元。

  投资建议:推荐标的1)磁性元件:可立克等;2)电容:江海股份等;3)充电枪:永贵电器等。

  风险提示:新能源汽车销售不及预期;充电桩建设进度不及预期;国产厂商对海外市场开拓不及预期。

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