投资要点
降准有望带来金融板块的估值提升：降准对于支持实体经济发展，降低地产及平台等系统性风险边际上都是有益的。从金融行业自身来说，银行的盈利和资产质量直接受益，券商也受益于市场流动性预期的变化。当然另一方面，降准的超预期前置可能也反映了市场和监管对当前经济修复的一丝隐忧。综合而言，我们认为降准对于金融板块估值的提升是有益的，且可能券商板块更为明显。
复盘近期的市场表现，主题性的机会较为显著，值得关注：一是基于中特估的估值修复，尤以大行为典型；二是基于AI和GPT，智能投资和智能投顾这个方向，尤以同花顺为代表；三是基于美国加息背景下的期货国际业务周期向上，尤以南华期货为代表。我们认为，相应主题可能是中短期市场持续的关注点，但长期而言，我们仍然要判断和研究相应主题有没有代表未来长期的产业趋势和产业机会。
我们对于行业全年表现积极乐观，仍最看好财富管理细分：我们整体上对今年的经济修复和资本市场表现都保持积极的态度，这也得到和很多微观和中观调研结论的支撑，比如保费数据疫后的持续改善，基建信贷的快速扩张等。因此我们看好整个显著低估的金融板块。同时在弱预期的背景下，财富管理在中期超预期的概率较大，全年看业绩改善的确定性很高，长期看也是一个长坡厚雪的赛道，因此我们仍然最看好。具体标的而言，财富管理我们首推行业龙头【东方财富】，保险板块首推【中国太保】，银行板块首推【苏州银行】。
行业重要变化及点评：1）东方财富2022年报点评：业绩符合预期，长期优势不减。①证券业务稳步增长，经纪业务市占率稳步提升，两融业务市场份额同比基本持平，自营业务良好抵御市场波动；②基金业务相对承压，前端基金销售额与后端非货币基金保有规模均有下滑。2）中国平安2022年报点评：稳健的分红增速彰显韧性。①寿险改革仍在磨底，2022年新业务价值（NBV）不足2019年（疫情前）的四成；②保证保险拖累财险承保罕见性出现亏损，财险营运利润同比大幅下滑；③投资拖累内含价值（EV）增速。3）远东宏信2022年报点评：金融、产业齐头并进，逆势增长彰显韧性。①金融主业温和扩张，资产质量稳中向好；②产业运营业务持续突破，宏信建发重续上市打开增长空间。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。