一、市场回顾
农业指数小幅下跌，渔业、动保表现优于整体。1、上周，申万农业指数下跌1.03%；同期，上证综指上涨0.32%，深成指上涨0.36%，农业整体表现弱于大市。2、具体到二级子行业，养殖和种植指数下跌，其他指数上涨，渔业、动保涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在白鸡养殖板块，前3大跌幅个股集中在生猪养殖板块。涨幅前3名个股依次为邦基科技、福成股份和国投中鲁。
二、核心观点
评级及策略：鸡粮等主要农产品价格趋势性上涨，养殖和种植链各环节持续高景气。政策方面，粮食安全及种业自主可控受到市场高度关注，预计生物育种业将持续获得强政策支持。继续全面看好农业，结合景气变化，当前重点推荐动保、白鸡和种子的投资机会。
1、养殖产业链
1）生猪：维持“看好”，重点推荐量增本降明显的牧原、天康等优质公司。近期，受放储调控和二次育肥集中出栏的影响，猪价连续回落。上上周，全国22省市生猪出场25.36元/公斤，周跌0.91元；仔猪49.49元/公斤，周跌1.26元；上周，母猪36.41元/公斤，周跌0.09元。我们认为，随着二次育肥集中出栏影响的减弱，以及双节旺季备货因素的到来，双节前猪价有望止跌上涨，不排除春节前再创本轮周期新高可能。行业产能继续小幅修复，但结合饲料和猪用疫苗等辅助指标来看，整体仍处于历史较低水平。因此我们判断，明年猪价将继续高位运行，全年均价有望超过2022年。估值方面，随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。
2）白鸡行业：继续“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期全面上涨。上周，主产区鸡苗4.2元/羽，周涨0.2元；毛鸡4.82元/公斤，周涨0.04元。产能方面，10月末父母代在产存栏环比下降0.26%，同比下降11.66%，处于均衡水平下方。从产能角度，预计鸡价短期内继续上涨。美国高致病性禽流感疫情继续蔓延，覆盖范围扩大至全美46个州。受此影响，国内祖代鸡引种收缩和鸡价中长期上涨预期将继续发酵。10月白鸡祖代引种为0，加剧了种鸡紧缺局势。估值方面，虽然近期股价上涨，但羽均市值仍较合理，有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农和民和。
3）黄鸡行业：维持“看好”。黄鸡价格近期高位运行。10月黄鸡立华售价17.34元/公斤，月跌1.32元；温氏售价18.47元/公斤，月跌0.5元。产能方面，父母代在产存栏环比下降1.75%，同比增0.26%，处于历史底部。产能角度，鸡价短期或继续高位运行。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前、瑞普、回盛。猪价持续高位运行，动保行业景气将进一步回升。瑞普等公司宠物新药获批上市，国产替代进口进程进一步提速，叠加非瘟疫苗研发持续推进，多因素作用下，板块估值中枢有望抬升。强烈看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛，一并关注中牧和普莱柯。
2、种植产业链
临近年底政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。我们预计，随着粮食安全和种源自主可控的战略地位提升，相关产业将持续获得强政策支持。
1）种植：维持“看好”，推荐苏垦。目前，国际粮价处在历史较高位置，在俄乌紧张局势持续的背景下，年内仍有进一步上涨动能。国内粮价迭创历史新高，在养殖修复和粮食补库存的大背景下，中期将继续上涨。继续看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。
2）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。临近年底政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视，利好政策发布有利于提升板块估值。个股重点推荐登海、隆平、大北农。
三、行业数据
生猪：第45周，全国22省市生猪出厂价25.36元/公斤，周跌0.91元；主产区自繁自养头均盈913元，周少盈74元。截至22年9月底，全国能繁母猪存栏4362万头，月环增0.9%；
肉鸡：第45周，山东烟台鸡苗均价4.2元/羽，周涨0.2元；白羽肉毛鸡棚前均价4.82元/斤，周涨0.04元；肉鸡养殖环节单羽盈利1.57元，较上周多盈0.04元；
饲料：第45周，肉鸡料均价4.3元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.91元/公斤，周涨0.01元；
水产品：第45周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价170/12/280/140元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第45周，柳州白糖5600元/吨，周涨40元；中国328级棉花15200元/吨，周跌153元；玉米2939元/吨，周涨18元；国内豆粕5543元/吨，周跌112元；小麦3227元/吨，周涨24元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期