核心观点
主动去库存等措施下，Q3模拟公司库存或已见顶。受疫情、宏观经济和地缘政治等因素影响，消费类电子需求持续疲软，下游手机等终端厂商为消化库存暂缓拉货，导致上游模拟公司存货账面价值及存货周转天数连续5个季度环比正增长。但从二季度开始，行业内公司已主动采取减少晶圆厂下单和降价去库存等措施进行库存去化，经过1-2季度的主动去化，模拟公司库存有望从Q4开始逐步降低。
Q4部分下游厂商逐渐恢复拉货，期待明年消费复苏对行业需求拉动。Q4是传统消费电子行业旺季，叠加双十一、双旦等节日促销，终端厂商备货带来上游芯片需求的弱复苏。伴随库存逐步去化及需求低迷带来的低基数下，看好明年消费复苏对行业需求的拉动，明年模拟设计公司业绩有望呈现较高增长。
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电子板块行情强于大盘
11月14日至11月18日，上证指数+0.32%，中信电子板块+3.26%，跑赢大盘2.94个百分点。年初至今，上证指数-14.91%，中信电子板块-30.76%，跑输大盘15.85个百分点。11月14日至11月18日，费城半导体指数-1.12%；年初至今，费城半导体指数-30.97%。
电子各细分行业涨幅
11月14日至11月18日，电子细分行业涨幅前五的有分立器件、安防、集成电路、半导体和PCB，涨幅分别为8.44%、7.42%、6.27%、5.06%和4.05%。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中跌幅较小的板块为半导体材料、分立器件、半导体设备、PCB和面板。
个股涨跌幅：A股
11月14日至11月18日，电子行业涨幅前五的公司分别为三德科技、声迅股份、新亚制程、恒玄科技和中晶科技，分别上涨37.04%、29.35%、23.03%、21.40%和19.16%；跌幅前五的公司分别为英飞拓、东尼电子、*ST盈方、徕木股份和新益昌，分别-11.09%、-9.63%、-9.40%、-9.07%和-9.00%。
投资建议
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风险提示：国产替代不及预期、研发不及预期、下游需求不及预期。