核心观点
跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，利于旅游市场平稳恢复。具体内容包括跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，跨省游客凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，按照面向跨省流动人员开展"落地检"要求，推动防控关口前移；继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及"机票+酒店"业务，暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务等。文旅市场主体强化疫情管理工作将有望减少突发疫情带来的负面影响，实现业务的平稳恢复。
跨省旅游放开后，旅游产品搜索量明显上涨。“通知”发布一小时内，同程旅行平台跟团游产品搜索量快速上涨，较前日同一时段上涨超过600%。机票、火车票等交通产品搜索量也随之上涨，涨幅分别为182%和97%。美团平台上的“西双版纳跟团游”搜索量日环比增长436%，“长白山跟团”增长424%，“成都一日游跟团”增长431%；截至16日上午10时，美团跟团游订单量环比增长178%，其中跨省跟团游订单量增长255%，多个旅游目的地搜索热度快速提升。去哪儿平台火车票预订量环比前一日增长1倍，16日5点又迎来一波小高峰。去哪儿平台已恢复上架了国内所有省份的跨省游产品超过10万条。
免税客流：11月初至今，海口美兰机场累计班次3751架，恢复至2019年44.13%；旅客人次35.56万人，恢复至2019年45.13%；三亚凤凰机场累计班次3497架，恢复至2019年同期52.34%。
疫情跟踪：上周（11月12日-11月18日）国内本土新冠新增病例合计14.12万例，环比增幅148.88%。全球（除中国）新冠新增确诊207.52万例，环比增长-13.03%。截至11月18日，国内每百人新冠疫苗接种量241.38剂次。全球每百人新冠疫苗接种量162.28剂次。
行情回顾：上周（11月12日-11月18日）申万社服行业指数涨幅0.03%，31个行业中排名17。同期沪深300涨幅0.35%，跑赢沪深300指数0.32pcts。细分板块中教育表现较好，涨幅10.34%。个股表现，涨幅前5个股为豆神教育（+24.38%），西安饮食（+17.45%），中公教育（+14.38%），ST三盛（+13.98%），凯文教育(+13.27%)。
投资建议：“通知”为跨省游市场带来重大利好，消费者出行意愿提升。放开跨省旅游，释放出游需求，短期内国内跨省游将迎来一轮快速上涨。随着科学精准防疫的政策在各地逐步落实，整个旅游行业有望进入复苏周期。虽尚未放开出入境和港澳团队游，但优化出行防疫措施释放积极信号，利好跨省游市场回暖、酒店景区客流恢复，有效提振出行需求和消费信心。建议关注OTA板块、酒店板块（锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、华住集团）、以及景区（中青旅、天目湖、宋城演艺）业绩修复。
风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。