核心要点：
市场回顾：券商指数大幅反弹，板块估值仍处于历史低位
近两周（11.7-11.18）上证指数上涨0.9%，深证成指下跌0.1%，沪深300指数上涨0.9%，创业板指下跌2.5%。非银金融(申万)上涨5.4%，涨跌幅排名6/31，跑赢沪深300指数4.5pct；其中，券商指数上涨4%，跑赢沪深300指数3.1pct，券商指数PB估值1.18x，处于近十年的3%分位。
近两周涨幅最大的五家券商分别为：财达证券（+10%）、华安证券（+9.2%）、国金证券（+8.7%）、华林证券（+7.9%）、光大证券（+7.2%）。
涨幅最小的五家券商分别为：东吴证券（+1.3%）、申万宏源（+1.2%）、招商证券（+1.1%）、国信证券（+1%）、方正证券（-6.7%）。
行业周数据：日均成交额环比上升，市场成交持续回暖
经纪业务：上周（11.14-11.18），沪深两市日均股基成交额11317亿元，环比上升6.4%。市场成交持续回暖，连续4周保持在万亿以上。
投行业务：上周（11.14-11.18），股权融资规模384亿元（环比+32%）；其中IPO有11家，融资规模90亿元（环比+0.7%）；再融资14家，规模294亿元（环比+46%）。截至11月18日，1-11月股权融资规模同比-24%，IPO规模同比+18%，再融资规模同比-21%，平均单笔IPO规模同比+56%。
资本中介业务：截至上周五（11.18），两市融资融券余额1.57万亿元（环比+0.2%），两融余额继续回升，市场活跃度增加。两融余额占A股总流通市值比例为2.48%，环比持平。股票质押股数3986亿股（环比-0.2%），占总股本比例5.22%，股票质押市值3.3万亿元（环比+0.9%）。
行业动态：个人养老金基金销售机构名录公布，头部销售机构最先受益
11月18日，证监会发布个人养老金基金销售机构名录，共37家机构入围，其中券商14家，银行16家，独立基金销售机构7家。证监会同时发布了首批个人养老金基金名录，共有40家基金管理人的129只养老目标基金入围，其中目标日期型50只、目标风险型79只。华夏基金入围产品有9只，汇添富和南方基金均入围8只，嘉实基金和易方达均入围7只。总体来看，名录符合《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，即最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金，销售机构最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元,其中个人投资者持有规模不低于50亿元。
投资建议
随着市场成交回升，近两周券商板块大幅反弹，但板块估值仍处于历史底部区域。此外，个人养老金配套政策加快落地，头部财富管理机构在渠道端和产品端占据先发优势，建议持续关注板块估值修复行情，维持行业“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险；二级市场大幅下跌风险；个人养老金实施不及预期等。