核心观点
10 月 CPI 同比+2.1%， 猪肉价格上涨显著 10 月我国 CPI 同比+2.1%，其中食品价格同比+7%，食品中猪肉同比+51.8%。10 月 CPI 环比+0.1%，其中食品项环比+0.1%。期间猪肉价格处于上升区间，影响 CPI 猪肉环比+9.4%。 10 月我国农产品进口金额 170.2 亿美元，同比+10.95%，出口金额 82.9 亿美元，同比+10.07%，贸易逆差 87.4 亿美元，同比+11.8%。
白羽鸡祖代引种收缩， 上行周期蓄势待发 受全球禽流感疫情影响以及航班问题等， 当前我国祖代鸡引种渠道仅包括美国、新西兰和国内自繁，祖代引种量存在极大不确定性。 根据协会数据， 白鸡后备祖代降至 33.61 万套，接近 17-18 年低位水平，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。 综合来说白羽鸡行业祖代引种收缩，上游供给拐点已经出现，预计 23H2 出现下游毛鸡供给拐点。从周期阶段考虑，当前时点（上游供给拐点已现）布局具备更高的安全边际。从估值角度看， 11 月 24 日 SW 肉鸡养殖 PB（LYR）为 3.01 倍，处于历史底部区间，可进行板块性关注。
11 月猪价震荡下行， 养殖利润依旧可观 21 年 7 月至 22 年 4 月，根据农业部、统计局等数据来看，我国能繁母猪存栏去化约 8.5%。 22 年9 月末，我国能繁母猪存栏环比+0.9%， 绝对值约 4362 万头。随着猪价持续高位，养殖利润相对可观，产能去化或将继续受到抑制。 4 月以来生猪价格处于持续上行至 10 月 21 日（28.32 元/kg） ，相比于 3 月低点+133.66%； 11 月以来震荡下行。考虑到供给端依旧处于低位状态，猪价有望继续高位运行。 从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。
本月农业板块表现强于沪深 300， 林业涨幅居前 本月初至 11 月 28日，农林牧渔板块上涨 7.97%，同期沪深 300 上涨 6.67%，农林牧渔表现强于沪深 300。子行业中林业、 渔业、 农产品加工涨幅居前，分别为+12.19%、 +11.18%、 +9.79%； 涨幅靠后的为种植业（+4.11%）。
投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。 重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，可板块性关注，涉及个股益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。其次可积极关注生猪、黄羽鸡价格走势，个股优选龙头牧原股份、温氏股份、立华股份。畜禽价格高位震荡，后周期行业受益，建议关注饲料龙头海大集团， 及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。
风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等