投资要点
本周纺织服饰板块落后大盘 0.92%，云中马、安奈儿、凤竹纺织涨幅靠前。本周（11.21-11.25），SW 纺织服饰板块下跌 1.6%，落后大盘 0.92 个百分点，其中SW 纺织制造板块下跌 1.7%，SW 服装家纺下跌 0.98%，云中马（+35.56%） 、安奈儿（+28.08%） 、凤竹纺织（+7.65%）涨幅靠前。目前 SW 纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 18.91 倍，低于近 1 年均值。
本周家居用品板块领先大盘 0.86%，箭牌家居、皮阿诺、志邦家居涨幅靠前。本周（11.21-11.25），SW 家居用品板块上涨 0.18%，领先大盘 0.86 个百分点，箭牌家居（+10.88%）、皮阿诺（+6.72%）、志邦家居（+6.37%）涨幅靠前。估值方面，目前 SW 家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 22.14 倍。
行业新闻：
（1） 10 月美国床垫销售额下滑 14%。 美媒报道， 10 月美国床垫零售远低于预期，第四季度的整体销售前景恶化。根据 Piper Sandler 的 10 月床垫零售商调查报告，10 月美国床垫总销售额同比下降 14%，销售量同比下降了 20%。与 9 月份相比，这两项数据降幅再度扩大。据悉，9 月份美国床垫销售额下降了 5%，销售量下降了 11%。10 月份床垫的平均单价增长了 8%，接近 9 月份 9%的增幅。
（2）瑞士运动品牌 On 昂跑上季度销售额大涨 50%，提高全年财务预期。11 月16 日，瑞士运动品牌 On（昂跑）公布（截至 2022 年 9 月 30 日的）2022 财年第三季度关键财务数据： 受批发 DTC 业务的强劲增长， 以及亚太地区和北美地区持续强劲的需求推动，净销售额同比增长 50.4%至 3.28 亿瑞士法郎；净利润和调整后的息税折旧摊销前利润 （EBITDA） 分别达到 2060 万瑞士法郎和 5630 万瑞士法郎。基于此，On 提高了 2022 全年财务预期，预计净销售额将达到 11.25 亿瑞士法郎。
（3）李宁控股公司拟 1.1 亿英镑收购 Lion Rock 余下 49%股份。11 月 17 日，非凡中国控股有限公司发布了非常重大收购事项及关联交易的公告。 非凡中国消费品与 Lion Rock 订立协议， 据此， 非凡中国消费品有条件同意购买而 Lion Rock有条件同意出售销售股份，占目标公司发行股本的 49%，代价为 1.1 亿英镑，相当于 9.603 亿港元。收购完成后，非凡中国将持有目标公司 100%的股份，目标公司将成为该公司的间接全资附属公司， 因此， 目标公司的业绩将继续综合入账至非凡中国的财务报表。
纺服板块投资建议： 纺织制造方面， 10 月美国 CPI 环比增加 0.4%， 同比上涨 7.7%，低于市场普遍预期，表明美国通胀形式略有好转，外需或有望迎来改善。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。 品牌方面， 多品牌双十一首轮预售数据表现靓丽， 建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、 下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。
家居板块投资建议：家居用品板块方面，10 月家具社零同比下滑 6.6%，降幅收窄 0.7pct，环比有所改善。地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时，保交付下大宗业务逐步回暖， 零售端业务有望通过多品类融合、 整装大家居模式下赋能企业成长。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、 积极推进整装布局， 估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。
风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。