核心观点
关注半导体龙头的估值修复以及安卓月销量拐点信号。 过去一周上证上涨0.14%， 电子下跌 3.58%， 子行业中电子化学品下跌 4.45%， 如前三期周报所述， 10 月以来安卓整机组装环节的订单及稼动率已有所改善， 产业链景气度领先财务数据开始筑底回升， 但目前仍是在经历了 3Q22“速冻急停” 式的终端去库存之后的备货需求改善， 后续景气上行走势的延续仍有待终端消费数据的复苏。 我们认为， 基于台积电等半导体大厂研判，当前市场对于半导体下行周期至 2Q23 开始改善的一致预期已基本形成，在业绩空窗期及历史估值低位上， 具备穿越牛熊潜力的半导体细分市场龙头正迎来估值修复行情， 此外， 建议关注安卓阵营月销量拐点信号。
荣耀折叠新旗舰 Magic Vs 发布， 主打轻薄、 长续航。 11 月 23 日荣耀发布全新折叠屏手机 Magic Vs， 售价 7499 元起， 较前代下降了 2000 元， 进一步降低折叠屏门槛。 Magic Vs 主打轻薄、 长续航， 自研的鲁班 0 齿轮铰链可承受 40 万次折叠， 机身重量仅 261g， 同时电池容量达到 5000mAh。
荣耀 CEO 赵明称荣耀将全面推动折叠屏进入主力机时代， 促进未来交互变革。 我们看好折叠屏开启终端形态创新新纪元， 继续推荐福蓉科技、精研科技、 鼎龙股份、 长信科技、 京东方 A 等产业链相关标的。
11 月下旬 TV 面板价格延续上涨趋势， CEC G6 产线明年停产 TV 面板。 根据WitsView， 11 月下旬 32、 43、 55、 65 英寸 TV 面板价格 29、 50、 83、110 美金/片， 较 11 月上旬上涨 1、 1、 1、 2 美金/片。 虽然面板价格延续上涨趋势， 但考虑到当前面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本，面板厂经营依然承压。 根据 DISCIEN， 面板厂 TV 面板业务亏损率已从Q2 的 27%扩大至 Q3 的 45%， 继 LGD 决定提前关停 P7 产线后， CEC 也将于明年 1 月停产 38.5HD 的 TV 面板。 我们预期面板厂将更坚决地执行控产量、 稳价格的运营策略， 建议对 LCD 面板供需格局的变化保持关注。欧盟同意投资 450 亿欧元扶持本土供应链， 半导体产业逆全球化趋势继续。
当地时间 23 日欧盟宣布同意一项 450 亿欧元的芯片法案计划， 各国特使一致同意修订版， 修改部分包括允许政府对更广泛的芯片提供补贴，而不仅是最先进的芯片， 补贴将覆盖在计算能力、 能源效率、 环境效益和人工智能方面带来创新的芯片。 该法案的目标是让欧盟 27 个国家减少对美国与亚洲的芯片依赖程度， 到 2030 年在全球芯片生产的份额增至 20%。 我们认为， 半导体产业逆全球化趋势仍在继续， 国内作为最大的市场有望培育出本土半导体大厂， 建议关注华虹半导体、 圣邦股份、晶晨股份、 澜起科技、 兆易创新等。
10 月中国芯片制造设备进口创新低， 华为公布 EUV 光刻专利静待替代加速。据彭博社上周讯， 10 月中国芯片制造设备进口额为 24 亿美元(YoY-27%)， 创两年多来最低记录， 主因美国出口管制新规影响。 另一方面，华为近日公布专利《反射镜、 光刻装置及其控制方法》 (专利申请号：CN202110524685.X)， 展示一种能够解决相干光因形成固定的干涉图样而无法匀光的问题， 在极紫外光的光刻装置基础上进行了优化， 进而达到匀光的目的方法。 即使华为距离攻克 EUV 光刻机技术为时尚早， 我们仍看好国产半导体设备加速实现由点及面突破， 继续推荐北方华创、 芯碁微装、 中微公司、 万业企业。我国新能源汽车开拓海外市场， 国产汽车半导体拓宽增长空间。 随着我国新能源汽车增速逐步达到峰值， 国内车企相继布局海外市场以拓宽业务增长空间： 11 月 21-26 日长城汽车相继在危地马拉、 巴西发布 GWM 品牌，并推出哈弗系列车型； 此外， 由巴基斯坦 KD 工厂组装生产的哈弗 H6 HEV在当地上市。 比亚迪汽车与摩洛哥领先经销商达成合作， 拓展新能源乘用车销售渠道。 零跑汽车首批海外门店落地以色列， 未来将向欧洲拓展。随整车出海， 国产汽车半导体打开增长空间， 推荐关注车规级功率器件代表厂商时代电气、 斯达半导、 闻泰科技， 拥有海外品牌 MCC 的扬杰科技以及有较大自由产能释放的士兰微等。
重点投资组合
消费电子： 东山精密、 闻泰科技、 环旭电子、 福立旺、 福蓉科技、 康冠科技、精研科技、 鹏鼎控股、 歌尔股份、 沪电股份、 世华科技、 博敏电子、 永新光学、 创维数字、 易德龙、 传音控股、 视源股份、 京东方 A、 海康威视、 三利谱、 光弘科技、 蓝特光学、 长信科技
半导体： 圣邦股份、 晶晨股份、 峰岹科技、 华虹半导体、 东微半导、 扬杰科技、 宏微科技、 士兰微、 时代电气、 中芯国际、 力芯微、 斯达半导、 韦尔股份、 芯朋微、 纳思达、 北京君正、 澜起科技、 艾为电子、 思瑞浦、 卓胜微、兆易创新、 通富微电、 纳芯微、 赛微电子
设备及材料： 北方华创、 芯碁微装、 富创精密、 鼎龙股份、 广立微、 万业企业、 立昂微、 安集科技、 中微公司、 沪硅产业-U、 中晶科技被动件： 江海股份、 顺络电子、 洁美科技、 三环集团、 风华高科、 泰晶科技
风险提示： 疫情反复影响下游需求； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧。