投资要点
Quest Pro 极致配置探索技术方向，生态长远布局尽显前瞻性： 10 月 12日， Meta 召开 2022 Connect 发布会，发布全新 Meta Quest Pro， 作为Meta 高端设备系列的第一款产品，官方定义为多功能 VR 和 MR 头显。无惧成本，极致配置剑指未来： 1）光学显示方面， Quest Pro 采用 Pancake光学模组取代了 Quest 2 中的菲涅尔透镜，中心视野清晰度提高 25%，周围视野清晰度提升 50%，采用 Mini LED 背光，整体的对比度提升75%，支持 500 分区局部调光能力，色域是 Quest 2 的 1.3 倍。 2）传感器方面，采用全新的传感器架构，配备高分辨率前置摄像头，可捕获 4倍于 Quest 2 外置摄像头的像素，实现高清的全彩混合现实体验。 3） 功能方面，可实现全彩混合现实体验、眼动追踪和面部追踪等多功能，我们认为 Quest Pro 无惧成本，打造极致体验，是一款基于全球领先光学、显示、传感等技术打造并对未来 VR/MR 方向有指导意义的重磅级产品。同时在生态方面前瞻性多元化布局： 新增多款游戏 IP， Xbox 将登陆Quest Store， 而除了原有的游戏属性外， Quest Pro 更是为建筑师、工程师、建设者、创造者和设计师等希望通过 VR 增强工作流程并增强其创造力的人而设计，增强生产力属性。 大会上， 微软、 Adobe、 Autodesk等均宣布与 Meta 合作，彰显科技巨头布局未来的决心。
多阶段因素决定 VR 设备未来高增长仍可期： 我们看好短中长期不同阶段的多重因素推动 VR 设备保持快速增长趋势； 短期来看，内容和硬件是拉动 VR 设备高成长的两架马车，未来三年内泛娱乐领域的 VR 硬件销量有望达 3000 万量级，而从中长期维度来看，字节跳动与 Meta 的生态布局模式类似，以互联网流量加速切入市场，内容拓展和硬件迭代共同推进，未来有望推动 VR 产品出货量级的持续突破。
VR 核心硬件技术方向日渐清晰： VR 硬件的关键环节包括光学、显示、芯片与传感交互等，各环节技术水平决定设备整体性能，且发展方向逐渐清晰。光学镜片方面，当前以菲涅尔透镜方案为主，但短焦方案（ Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面， FAST-LCD 因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着 Mini-LED 等方向升级，同时 Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用；芯片方面，以高通骁龙 865 为基础的 XR2 芯片是目前绝对主力，未来苹果自研芯片受到瞩目；交互方面，眼动追踪、手势追踪与面部捕捉等技术的搭载有望持续增强交互体验，各类传感器的使用以及内外部摄像头具备持续升级空间。
投资建议： 从 VR 硬件产业链维度来看，综合方案商（歌尔股份）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电）、各类结构件（立讯精密、长盈精密、东山精密）及品牌商（创维数字）等环节的 A 股公司有望率先受益；从产业催化维度来看，分别关注品牌商（ Meta、 Pico、苹果等）产品迭代带来相应产业链的投资机会，以及核心技术创新升级引发特定产业环节的关注度。
风险提示： 短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。