核心观点
电子年度涨幅排名呈现 4 年周期，2023 年进入排名上升周期。从 2007年至今，电子板块涨幅相对排名呈现约 4 年周期：2007~2011（4 年）、2011~2014（3 年）、2014~2018（4 年）、2018~2022（4 年）。A 电子板块排名垫底年份的下一年有较好的相对排名。截至 2022 年 11 月 18 日，电子指数涨幅排名垫底，按照规律，2023 年的电子涨幅排名有望上升。
新上升周期有估值和政策支撑。一是电子板块估值处于相对较低位置。二是有政策支持，二十大报告提出科技自立自强。二十大报告相比较十九大报告，偏重点从互联网向制造业高端化转变。二十大报告中与电子行业的相关的关键词有：科技自立自强、新一代信息技术、高端制造业、专精特新企业。这将是支撑下一个电子增长周期的重要政策。
全球手机销量在 2023H2 有望出现反弹。2016~2020 年国内手机销量呈现减少趋势，2020~2022 横盘波动有望成为筑底年。Strategy Analytics 预计 2023 年下半年将出现温和反弹，全球年出货量12.8亿部，增长2.7%。
折叠手机价格走低，有望提升销量。折叠手机的销售价格已经跌破 6000元，甚至到 5300 元，已经达到消费者心理价格 5000～5999 元段之内。
中国大陆逆周期投资，关注设备、材料。全球半导体处于下行周期，国际大厂缩减资本开支，中国大陆厂商目前尚未看到缩减资本开支。中芯国际上调全年资本开支至 66 亿美元，在半导体下行周期中，逆周期投资是快速追赶国际巨头的好时机，国产设备、材料公司受益。
电动车新政策带来的汽车半导体的机会。推荐关注高景气下游占比高的公司。未来关注国内 IGBT 厂商在光伏及新能源车领域的机会，以及国内碳化硅衬底产能的释放带来的机会。2022 年 11 月 21 日《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》中提出，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。SiC 功率器件相较 Si 基器件具备优异特性，新能源车及光伏等领域需求很大。
模拟芯片内生研发持续增长，期待消费需求回暖。Q4 部分下游厂商逐渐恢复拉货，期待明年消费复苏对行业需求拉动。推荐关注模拟 IC 设计平台型公司及有新客户、新领域的强α公司。拥有较多料号数量的平台型公司能够为下游客户一站式购齐提供便利。
国产化纯度较高的 CPU 公司。十九大报告中有关科技描述是“瞄准世界科技前沿”，二十大报告中对科技的描述是“科技自立自强”。“科技自立自强”比“瞄准世界科技前沿”更加明确自主可控。未来 5 年时间内，国产化 CPU 是重点方向。推荐关注“架构国产化、IP 核国产化、电路设计国产化、工艺制造国产化”等拥有国产化指标较多的公司。
投资建议：具体投资方向及标的，见正文。
风险提示：1.手机、电脑等各类终端出货量不及预期，影响全球半导体销售额。2.终端销售不及预期，向上游电子元器件厂商压价，影响毛利率。3.全产业链库存持续增加，有去库存风险。