新能源汽车和锂电板块核心观点：需求两大关键因素边际好转，降本新技术进程加快。1）11月新能源车销量亮眼：国内9大核心车企销量环增5%，蔚来/理想销量回暖，分别创单月历史新高。比亚迪持续高增，总交付达23万辆（含出口1.2万辆）。2）钠电龙头进展加快：11.29召开的首届钠电池产业链与标准发展论坛，锂电龙头与钠电新秀当前参数和量产规划略超预期。3）重视复合铜箔从0-1的产业趋势：以7月宝明宣布扩产复合铜箔标志，各路企业纷纷宣布加入赛道，设备企业开始出现规模化订单，2023年有望成为量产元年。
光伏板块核心观点：硅料价格见顶回落趋势明确，需求有望爆发，美国海关释放第一批扣押的光伏电池组件，美国需求预期边际改善。1）目前硅料价格已经松动，虽然价格雪崩的消息不实，但见顶回落趋势明确。2）2022年光伏需求展望：2022年中国光伏行业年度大会在滁州开幕，国内光伏新增装机预期85-100GW，同比21年54.88GW装机量增长54.88%-82.22%。3）美国反规避调查初查结果公布：12月2日，美国商务部公布了反规避调查的初裁结果，其中晶科、New East、韩华、Boviet被确定没有规避双反税政策，天合、隆基、阿特斯、比亚迪被定性存在规避行为，被分别施加254%、254%、16%、27%的关税；4）美国海关释放第一批扣押的光伏电池组件：近日美国海关已释放一批因UFLPA而扣压的光伏组件，据悉由于晶科能源采用瓦克生产的硅料制造的组件已获准进入美国。
储能板块核心观点：光伏组件降价趋势落地，欧洲电价政策落实，国内大储及海外户储双端发力。国内：上游光伏产业链降价逐步落地，大型地面电站装机加速，配套国内大储放量，储能等市场主体放开参与电力现货交易，国内大储经济性增强。欧洲：德国推出电价制动政策，居民实际支出电价维稳；欧洲电力期货价格反弹，明后年居民电价仍高，户储经济确定性增强。
电力设备及工控板块核心观点：受疫情等因素影响11月制造业PMI环比下降，近期多地防控政策边际改善，关注工控等顺周期板块布局机会。1）受疫情影响制造业产需两端继续放缓11月制造业PMI环比下降，多地防控政策边际改善，有望刺激下游需求复苏。2）云南发布“招商引资指导意见”，强调加强数字电网建设、智慧电网重点产业招商引资。
风险提示：1）光伏行业装机不及预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等；4）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期。