外部干扰因素余波尚存，2月需求回暖，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，新能车渗透率达20.25%。基于八国数据测算，2月欧洲新能车销量16.16万辆，同增6.04%，渗透率达19.98%，同减1.2Pcts。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能车市场占比约81%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现4.92万辆。同比方面，德国、挪威和瑞典分别同比下降7.41%、4.39%和8.65%，其余国家均实现同比增长；2月需求复苏回暖，在年初低销量效应的对比下，除英国牙外，其余七国销量环比均上升，其中挪威环增显著，达13.83%。从渗透率上看，2月八国渗透率同比增减不一，除德国和英国外其余各国渗透率均增长，其德国和英国渗透率同比下降2.5和2.7Pcts，法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙和瑞典渗透率同比上升。环比方面，除西班牙和葡萄牙有所下降，德国、英国、法国、意大利、瑞典和挪威渗透率有所上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20.30%。
政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“FitFor55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中，以此法案为基础，2025/2030/2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km。2023年2月，欧洲议会正式批准了《在2035年前的新车零排放标准》，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2022年各四季度分别实现新能车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%、31.65%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49Pcts、0.30Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。