投资策略：本周五大钢材产量为924.90万吨，环比上周+5.16万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为429.73万吨，环比-3.63万吨；社会库存合计为852.09万吨，环比-3.98万吨；钢厂利润进一步下降。随着采暖季限产及各钢铁企业的停产检修的影响，钢材产量预计将继续下滑。据Mysteel不完全统计，11月全国共有128个交通、水利项目开工，合计总投资6869.88亿元，预计将进一步刺激普钢需求。此外，截至11月29日，已有42个城市出台各类楼市稳定政策，多个一线城市开始放松楼市限购。随着金融支持政策放宽，楼市逐渐回暖，普钢未来预期向好，建议关注华菱钢铁。特钢：航空方面和船舶方面提振特钢需求，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业上涨2.52%，沪深300指数上涨0.21%。钢铁三级子行业及相关行业中，铁矿石涨幅最大，特钢跌幅最大。截至12月2日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.25倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.92倍和6.03倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为30.19倍和25.00倍。
重大事件：宏观：人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共6.40亿元，其中隔夜期5.40亿元，7天期1.00亿元。行业：日本对从中国和韩国进口的热镀锌钢丝征收为期五年的反倾销税
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为2200元/吨，环比上周-3元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1775.9万吨，环比上周+8.43万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2819元/吨，环比上周+13元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）861.87万吨，环比上周-3.83万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13277.81万吨，环比上周-41.23万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周持平。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为75.61%，环比上周-1.42个百分点；电炉：全国电炉开工率为60.9%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为924.90万吨，环比上周+5.16万吨。主要钢厂合计库存为429.73万吨，环比上周-3.63万吨；社会库存合计852.09万吨，环比上周-3.98万吨。单位盈利能力：截止至12月2日，螺纹钢毛利462.12元/吨，同比上周-54.37元/吨；中板毛利1327.16元/吨，同比上周-49.96元/吨；热轧卷毛利1408.68元/吨，同比上周-36.68元/吨；冷轧毛利288.68元/吨，同比上周-36.68元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。