板块回顾
上周表现：11月28日-12月02日，申万一级行业大部分上涨，其中社会服务、食品饮料、美容护理涨幅最大，涨幅分别为8.49%、7.87%、6.43%；煤炭行业下跌，跌幅为0.44%；电力设备排行居中，涨幅为2.64%。
上周新能源板块涨幅前十的个股是：小鹏汽车(41.02%)、理想汽车(26.71%)、永福股份(25.15%)、维科技术(24.31%)、康达新材(21.24%)、吉利汽车(19.71%)、蔚来(18.88%)、金晶科技(16.09%)、长安汽车(14.99%)、科陆电子(13.55%)。跌幅前十的个股是：东方电气(-10.94%)、永兴材料(-10.87%)、珠海冠宇(-4.06%)、明冠新材(-3.96%)、中航重机(-3.73%)、海目星(-3.42%)、中环股份(-2.83%)、国电南瑞(-2.67%)、长城电工(-2.61%)、中国动力(-2.40%)。
新能源车核心观点及投资建议
12月1日，新势力造车企业陆续公布11月新能源汽车销量。具体来看，理想、蔚来、极氪、零跑、创维等品牌销量实现增长，11月销量分别达到15034辆/14718辆/11011辆/8047辆/2859辆，分别环比增长49.6%/40.90%/8.80%/14.50%/7.30%；分别同比增长11.50%/30.30%/447.3%/42.98%/134.34%。受新能源汽车补贴在今年年底正式退出影响，11月新能源汽车市场火热，造车新势力企业表现亮眼。我们认为新能源汽车年底退补叠加年末各车企的优惠促销政策，将对12月车市销量起到支撑作用，12月新能源汽车销量有望大幅提升。
在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能源车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。
光伏、风电核心观点及投资建议
光伏：根据PV Info Link，上周(11月28日-12月02日)国内多晶致密料价格区间在28.7-30.4万元/吨，成交均价为29.5万元/吨，周环比下降2.30%。随着新增产能释放临近和下游观望氛围的加剧，上周硅料价格出现了较大幅度的松动，有望成为硅料价格开启反转的信号。从产业链角度来看，硅料价格的下降有望降低装机成本，利好下游装机需求，同时促进产业链利润合理分配。我们认为位于产业链中下游的电池片、组件环节盈利能力有望率先迎来改善，辅材环节有望随下游需求的提升同步受益。
短期来看，光伏中上游价格已开始步入下行周期，从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致。根据SOLARBE，9月国内多晶硅产量约为7.65万吨，其中新产能增量释放贡献较多。我们认为四季度硅料价格的下行空间较有限，硅料供需的趋缓以及价格的降温或将等到2023年新增产能的集中释放后出现。从需求端来看：展望12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：硅料价格下行趋势较为确定，主产业链利润将迎来重新分配，下游装机需求有望随着经济性的提升迎来高增。
从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)产能及成本行业领先、拥有新技术或产品布局的硅料龙头通威股份、大全能源、协鑫科技；2)组件一体化龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源；3)受益于光伏+储能双轮驱动逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料供应瓶颈，供需格局紧俏EVA胶膜龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。
风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
风险提示
新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。