投资要点：
市场回顾： 2022 年 11 月，医药生物（申万）板块涨幅为 7.33%，在申万 31 个一级行业中排名第 23 位，跑赢创业板指 2.91 个百分点。截止 2022 年 11 月 30 日，医药生物板块 PE（ TTM，整体法）均值为 25.66倍，在申万 31 个一级行业中排名第 13 位，位于自 2012 年以来后 6.90%分位数。
新冠疫情防控政策持续优化，关注防疫产业链与疫后恢复两条主线。11 月 11 日，国家卫健委发布优化新冠疫情防控的二十条措施，包括缩短密接的集中隔离时间、不再判定密接的密接、优化风险区域的划定、加强医疗资源建设、加快新冠治疗药物储备、强化重点人群保护等。 11 月 30 日，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会时指出，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务，要持续优化疫情防控政策。伴随着国内新冠疫情防控政策持续优化，防疫产品与服务需求将增加，前期受疫情影响压制的医疗服务需求将恢复，建议关注：（ 1）防疫产业链，如零售药店、新冠口服药、自我诊疗药品等；（ 2）疫后恢复主线，如医疗服务、消费医疗等。
2022 年医保谈判在即，预计价格降幅相对温和，建议关注创新药板块。2022 年 6 月 29 日，国家医疗保障局正式公布《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，从时间上看，预计 2022 年 11 月底-12 月进行医保谈判。 2022 年 9 月 6 日，国家医保局公布通过初步形式审查的 2022 年医保目录调整药品。本次通过初步形式审查的药品数为 344 个，同比增长 26.94%。本次初审通过率约为 70.20%，高于 2021 年的 57.17%。创新药是国家医保政策重点支持的方向，预计 2022 年创新药医保谈判价格降幅相对温和，建议关注创新药板块的投资机会。
风险提示： 耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等