投资要点
硅料价格拐点已至，产业链利润有望重分配至大储能
硅料/硅片价格双双下跌，硅料价格下行方向确定。硅料价格方面，多晶硅致密料市场均价由上周302元/kg下跌至本周295元/kg，周环比跌幅达2.3%，是继上周首次年内下跌0.3%后的最大跌幅；硅片价格方面，隆基、中环分别于11月24日和11月27日下调公布牌价，本周单晶硅片主流规格价格继续下探，182mm/150μm规格跌破7元/片的规模越来越大。我们认为，硅料价格拐点已至，下行方向确定，预计12月硅料价格将继续下探，随着明年产能逐月释放，硅料全年供给充沛，预计明年硅料价格下跌有利于终端需求释放。光伏产业链利润有望重分配，储能集成环节盈利能力有望上行。随着明年地面光伏电站开工复苏和并网需求增长，储能消纳需求将随之增长。独立共享储能采取“统一调度、共享使用”模式，既有利于电网调度储能电站参与调频等辅助服务，提高电力系统可靠性，也有利于储能电站通过容量租赁收益增厚利润。因此，独立共享储能有望取代新能源配储成为主流。不同于新能源场站将储能视为纯成本项，独立储能电站业主要求储能深度参与电力现货市场和辅助服务市场以获得收益，将对储能系统的充放电效率、使用寿命、电池安全性等提出较高要求，一定程度上将提升行业门槛，有望提升良币竞争力，进而带来储能集成环节盈利能力上行。
晶科扣押组件获得放行，明年美国市场需求旺盛态势愈发明朗
晶科扣押组件获得放行，或预示中国企业检查流程打通。据PVmagazine，ROTHCapital合伙人获悉UFLPA扣留的第一批组件已经投放到美国市场，主要为晶科能源采用瓦克硅料生产的组件，并且他表示，截至今年8月因新疆硅料扣押的组件达到3GW，预计截至今年底扣押的组件规模预计达到9-12GW。UFLPA是中国企业向美国出口光伏产品的主要壁垒，主要针对涉疆硅料，需要光伏企业自证。晶科组件获得放行是一个首发信号，若未来几月，其他一线组件厂甚至第二梯队厂家产品同样得到顺利放行，代表着国内组件厂“采购海外硅料、配套东南亚硅片产能、搭建海外供应链”方案行之有效，并且由于国内厂家已逐步理顺所需材料及流程，往后的检查流程将更顺畅，周期更短。
明年美国市场需求旺盛态势愈发明朗，“新增+存量”需求释放。今年以来，从取消两年东南亚光伏关税，到出台IRA新政生效，再到放行扣留组件，美国光伏政策不断松动，政府拉动光伏装机需求的意图愈加明显。展望明年，我们认为，美国“新增+存量”的光伏项目和表前大型储能项目都将迎来爆发：由于硅料跌价，以及IRA新政带来的ITC增幅和延长，光伏+储能的初始成本下降，一方面将刺激新增项目增长，另一方面，一批成本压制下停滞的存量储备项目的建设也将提速（存量项目指，原先已拿到许可且已签PPA电价但未开工建设的项目、已拿到许可但未签PPA电价的项目、已拿到地且正在排队申请许可和PPA电价的项目），中国组件的顺利登录将是装机量的有力保障。
投资建议
看好随硅料价格下行，光伏产业链利润有望重分配，加速带动海内外电源侧、电网侧及工商业用户侧储能需求，推荐科华数据、同力日升、金盘科技、新风光，推荐温控设备龙头公司英维克（电车团队覆盖）、同飞股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。
风险提示
产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。