核心观点
下沉市场空间广阔，蓝海市场有待开拓
根据弗若斯特沙利文数据显示，2015-2020年下沉市场零售规模年复合增速为8.8%，增速快于一二线城市（7.8%），下沉市场彰显了较大的消费潜力。我们可以从城乡家电保有量差距窥见下沉市场的消费潜力。以保有量为例，2021年城乡居民空调每百户拥有量分别为161.7和89.0台，农村居民大家电的拥有量与城镇居民仍然存在较大的差距。随着农村生活水平的提高，外出务工人员受到城市消费观念影响，家电消费向城市居民消费看齐，城乡家电的保有量差距有望进一步缩小，农村家电市场消费潜力有望逐步释放。
电商下沉渠道优势明显，线下网点快速铺设
较多的人口以及广阔的范围造就了下沉市场的特点：（1）需求多样化，注重线下体验；（2）熟人经济，线下消费为主；（3）传统经销渠道层级较多，商品流通效率较低。为了更好的挖掘下沉市场用户的消费潜力，以阿里、京东等为主的电商下沉渠道，通过中心仓以及前置仓的方式，缩短了中间交易环节，获得了更高的流通效率以及更低的终端价格，近年来得到快速发展。以天猫优品为例，截至今年8月份，天猫优品在全国的1900+县域拥有10000多家线下门店。
家电头部品牌参与布局，竞争格局有望优化
家电企业来看，以海尔、美的、格力、老板等各个行业头部品牌，相继加大对在京东家电专卖店、天猫优品等平台的支持力度。借助天猫、京东等平台快速布局下沉渠道之后，家电企业品牌集中度有望趋于集中。推荐关注持续强化下沉渠道建设的厨电龙头老板电器（002508）以及集成灶龙头火星人（300894）。
风险提示：原材料价格大幅波动风险、终端销售不及预期风险、渠道建设进展不及预期风险。