投资摘要
家电2022年的主流领域表现主要受估值影响,持仓不到2%已处历史低位。估值下跌反映了市场对(1)可选/耐用消费;(2)后地产需求;(3)海外需求的三重悲观预期。但同时零部件等新兴领域新需求仍带来了新的增长机遇。
因此在疫情管控优化、消费复苏背景下,核心推荐围绕估值修复、新需求跟踪及疫情管控放松受益标的
大电:具备穿越周期的强韧能力,低估值的修复契机可关注基数和业绩兑现,推荐美的集团、海尔智家、格力电器;
新需求:投影、汽零等研发生产协同拓展新能源业务,推荐光峰科技、佛山照明、海信家电;
出海:大盘承压下关注基数变动,推荐低估值下持续兑现提份额扩品类的JS环球生活,建议关注热泵产业链核心标的;
疫情管控放松:各地疫情防控政策调整下,前期疫情受损股业绩弹性有望快速释放,推荐光峰科技、倍轻松
行情回顾:家电表现与大盘相近,家电零部件收益表现更优
家电行情表现与大盘接近:2022年1-11月家电指数(申万)累计下跌21.8%,表现好于沪深300约0.2%
1)Q1受到原材料高位运行、多地疫情反复影响,家电相对负收益明显;2)Q2随着原材料触顶回落,家电盈利端触底预期逐步明朗,叠加6月疫情好转后消费需求释放,家电行业实现相对收益;3)Q3全国迎来大范围高温天气,空调需求转热,原材料价格同比出现负增长,家电行业实现相对收益;4)10月家电三季报有所承压、11月地产修复预期,家电相对收益转负。