事件：
中国工程机械工业协会公布了2022年11月挖掘机销量数据。2022年11月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售23680台，同比增长15.83%；其中国内市场销量14398台，同比增长2.74%；出口销量9282台，同比增长44.35%。
点评：
11月挖掘机国内销量同比增速转正。2022年11月，挖掘机销量23680台，同比增长15.80%，环比增长15.51%；国内销量14398台，同比增长2.74%，环比增长26.85%；出口销量为9282台，同比增长44.35%，环比增长1.43%。挖机月度销量同比保持正增长，随着国家政策的有效助力，预计销量有望迎逆周期上升趋势。内销同比增速年内首次转正，主要是去年同期基数较低及国四标准切换拉动销量增长。随着12月1日非道路机械国四标准的实施，更新替换驱动挖机销量增加，预计12月挖机内销同比正增长。出口高增叠加内销更新替换等因素，预计四季度销量有望呈持续修复态势，全年挖机销量将呈前低后高的翘尾趋势。2022年1-11月，挖掘机累计销售244477台，同比下降23.30%；国内累计销售145738台，同比下降43.72%；海外累计销售98739台，同比增长65.08%。
房地产稳增长预期增强，基建项目开工率提升。2022年10月，国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态，房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势，为7.30%，同比下降14.70pct，环比下降0.70pct，对房地产的稳增长政策预期增强，同时国家陆续颁布多项政策，加大对行业的支持力度，房地产行业对工程机械需求有望迎来边际改善。10月基建固定资产投资累计同比为11.39%，同比提升10.67pct，环比提升0.19pct，呈上升趋势。10月，新增地方政府债券共发行4555亿元，其中新增一般债券为156亿元，新增专项债券为4399亿元。1-10月，累计发行新增一般债券、新增专项债券分别为7146亿元、39831亿元，分别占发行额度的99.25%、109.13%。按照国家指示加快专项债发行进度，今年6月底地方政府新增专项债基本已发行完毕。7-10月仍在持续发行，截至10月累计发行金额已超越2022年预定额度，或将是为明年专项债项目提供资金储备。此外，国内部分省份的2023年专项债提前批已于11月提前下达，将助力基建项目开工率的提升，拉动工程机械需求。
投资建议：2022年11月，挖掘机销量同比保持正增长，内销同比增速年内首次转正，出口销量保持高增。2022年新增专项债额度超预定额度，助力基建项目开工率提升，有望拉动工程机械销量。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。