新能源车险增长迅猛,市场空间广阔。受益于新能源车销量高增,2021年我国新能源车险保费规模达到350亿元,同比增长56%;今年新能源车险保费有望实现同比+102%的增长。展望未来10年,我们认为中国新能源车险市场前景十分广阔,其中1)新能源车渗透率快速提升,带动承保数量增长。今年Q3新能源车渗透率已达26.5%(同比+10pct),我们预计新能源车销量有望保持高增,2030年承保量将达1.22亿辆,占当年汽车总承保量的24%(2021年:3%)。2)车均保费将呈先升后降趋势。2021年新能源车均保费主受车险综改影响而同比-20%,预计今年车均保费整体提升约15%。不考虑车险自主定价等因素,我们预计受出行率提升、整车价格提升以及出险率与赔付金额高企等影响,2025年车均保费将提升至5923元;从长远来看,受规模化进一步量产、新车降价、赔付率与出险率下滑等影响,预计2030年车均保费降至4208元,但仍有望比传统燃油车高10%-15%。基于上述预测,我们预计2030年新能源车险保费规模将达5131亿元(2021-2030年CAGR:35%),占当年整体机动车险保费的36%(2021年:5%)。
海外新能源车险格局变迁,Tesla保险引领划时代变革。近两年,美国已出台多项电动汽车补贴条款,带动其2022年Q1-3电动车销量达72.1万辆(同比+66%),渗透率达7.1%(同比+3.4pct)。截至22Q3,美国纯电动汽车保有量占比达5.1%。因此,据McKinsey预计,2030年美国个人车险保费市场将有1/3由新能源车险贡献。其中,OEM(原始设备制造商)保险凭借整车渠道与产品优势独树一帜,将成为主要增量,进而改变美国车险市场格局。而作为最大的OEM保险公司,Tesla保险已覆盖全美12个州,依托智能化驾驶、用户驾驶数据等,带来新能源车险市场的变革:1)产品创新。针对Tesla车辆特性,提供包括自动驾驶责任、网络信息泄露、充电桩损坏、电子钥匙更换等在内的附加险。2)定价创新。基于五大维度驾驶数据,构建安全评分体系与风险定价模型,从而为高评分车主节省30%-60%保费。我们认为Tesla保险将带来新时代的车险革命,凭借其产品及定价模式的创新,构建有别于传统险企、新兴保险科技的差异化竞争优势,实现精准筛选+低价吸引优质车主、改善赔付水平、优化风控模型的可持续性正向循环,从而将实现覆盖全美80%Tesla车主的目标,使得Tesla保险有望成为其汽车业务重要收入贡献来源。据Tesla预计,2030年其保险业务价值将占汽车业务的30%-40%。
新能源车险变革时不我与,风险与机遇共存,展望行业五大趋势。相较于海外Tesla保险快速增长,我国新能源车险广阔的前景也吸引了不少险企加大投入,但其较高的赔付率和潜在的不确定性使得不少中小险企望而却步。因此,新能源车险长期市场广阔与短期承保亏损压力较大给险企带来难以抉择的两难局面。而我们认为破局的关键在于险企如何更好地解决新能源车的风险定价、销售渠道、产品与服务、运营管控等四大领域痛点。从长远来看,我们坚定相信科技化、生态化一定会成为将来新能源车险的主旋律之一,我国新能源车险的发展将呈现以下五大行业趋势:
1)保险与科技加速融合,实现多方共赢。险企与主机厂商的合作有望加强,一方面为险企提升风控水平、定价能力、用户导流,另一方面为主机厂商增加收入来源、完善生态闭环,从而实现主机厂商、险企、用户多方共赢的格局。
2)新能源车险直销比例与线上化程度提升。伴随车险费用空间缩窄、群体年轻化及习惯的改变,以及新能源车主机厂商对于产品与渠道把控不断加强,新能源车险直销比例将进一步提升,第三方平台、头部险企以及新能源主机厂商均将受益。
3)整车厂商话语权增强。新能源汽车厂商积极布局产销一体化生态,数据积累丰富性、前后端把控程度日益成熟。目前部分头部主机厂商加速布局保险经纪牌照,而从长远来看,主机厂商对于渠道和产品话语权有望加大。
4)保险真正融入汽车生态,成为生态版图的重要一环。新能源主机厂商将其生态体系从生产销售延展至汽车后市场,一方面挖掘汽车后市场的价值潜力,提升主机厂商盈利能力;另一方面车险与汽车生态业务彼此联动、互为抓手,为用户提供一站式服务体验,真正实现保险于无形、融入新能源生态的目标。
5)中小险企竞争压力大,大型险企渗透率提升。由于中小险企在产品定制、费用管控、线下网点、风控定价、金融科技水平等方面存在短板,其切入主机厂商生态难度加大。而目前大型头部险企在新能源主机厂商的合作之中抢占优势地位,其在新能源车市场领域的竞争优势有望逐步体现。
投资建议:我们十分看好新能源车险市场的巨大潜力,认为新能源车的技术革新将带动车险渠道与产品的大变革,行业发展趋势愈发明显。因此,我们建议关注:汽车生态快速增长、拥有互联网财险牌照的众安在线(6060),新能源车险市场行业领先、综合成本率表现优异的中国财险(2328)。
风险提示:渗透率不及预期、更新迭代加快、监管政策变化等。