行业走势：本周上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%，煤炭行业指数（中信）下跌2.55%。本周板块个股涨幅前4名分别为：中煤能源、中国神华、淮河能源、恒源煤电；个股跌幅前5名分别为山煤国际、山西焦煤、平煤股份、潞安环能、华阳股份。
本周观点：
1-2月全国煤炭自产量及进口量同比双增。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2023年1-2月份，全国原煤产量73423万吨，同比增长5.8%，增幅较2022年12月扩大3.4个百分点。受春节假期等因素影响，1-2月份，全国原煤日均产量为1244万吨，较2022年12月份的1299万吨减少55万吨。但需要注意的是，原煤产量同比增幅自2022年9月起已明显放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产。考虑到煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。进口方面，海关总署公布的数据显示，2023年1-2月份，我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，同比增长70.8%。主要受蒙古疫情扰动通关、印尼年初煤炭出口受限及海外煤价攀升等因素影响，导致2022年前两月基数较低。
美国硅谷银行风波扰动情绪，国内降准落地或逐步修复市场预期，有助于低估值煤炭板块估值修复。伴随上周硅谷银行事件的发酵，本周国际能源商品价格一度表现不佳。WTI原油价格由3月10日的76.68美元/桶跌至3月17日的66.74美元/吨，而布伦特原油现货价格也从3月10日的82.43美元/桶跌至3月17日的72.31美元/桶，为2023年1月以来最大周跌幅，达到-12.28%，受此影响国内煤炭板块亦出现一定调整。本周五，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。近期国常会要求“推动经济运行持续整体好转”，在本次超预期降准落地后，有望逐步修复市场预期，有助于低估值煤炭板块估值修复。与此同时，新一轮国企改革持续推进，国资体系将更多价值实现因素纳入央国企考核体系，是构建“中国特色估值体系”并推动国有上市公司价值重估和回归的重要基础。因此在降准和“中特估”带来的催化下，建议关注两条主线，一是集团存在注入预期的【山西焦煤】；二是盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】、【盘江股份】。
煤炭市场信息跟踪：
煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年3月17日，山西大同动力煤车板价报收于1000元/吨，较上周下降8元/吨（-0.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于1010元/吨，较上周下降8元/吨（-0.8%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1075元/吨，较上周下降15元/吨（-1.4%）；韩城动力煤车板价报收于990元/吨，较上周持平（0.0%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于576元/吨，较上周持平（0.0%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于826元/吨，较上周下降7元/吨（-0.8%）。
煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年3月13日，CCTD主流港口合计库存为6198.8万吨，较上周增加168.0万吨（2.8%）；沿海港口库存为5267.1万吨，较上周增加141.8万吨（2.8%）；内河港口库存为931.7万吨，较上周增加26.2万吨（2.9%）；北方港口库存为3599.0万吨，较上周增加163.9万吨（4.8%）；南方港口库存为2599.8万吨，较上周增加4.1万吨（0.2%）；华东港口库存为1884.6万吨，较上周增加36.4万吨（2.0%）；华南港口库存为1146.5万吨，较上周减少12.5万吨（-1.1%）。
煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年3月17日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于775.4点，较上周下降1.26点（-0.16%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于46.3元/吨，较上周上涨0.5元/吨（1.1%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.0元/吨，较上周下降0.4元/吨（-1.4%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于43.5元/吨，较上周下降0.9元/吨（-2.0%）。
风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险