投资策略：本周五大钢材产量为936.89万吨，环比上周+11.99万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为430.98万吨，环比+1.25万吨；社会库存合计为857.04万吨，环比+4.95万吨；本周高炉开工率略微上升，电炉开工率环比上周持平；钢厂利润进一步下降。据Mysteel不完全统计，11月全国各地共开工5008个项目，环比+77.09%；总投资额约为36206.1亿元，环比+116.95%。截至12月9日，全国14个省份已开工1362个政策性开发性金融工具项目。随着金融支持政策放宽，地产修复和基建回暖，普钢未来预期向好，建议关注华菱钢铁。特钢：中国东方航空正式接收首架国产大飞机C919，截至目前，C919国产大型飞机已获得超1000架订单，订单金额累计超7000亿元。建议继续关注抚顺特钢、久立特材特钢类上市钢企，航空方面和船舶方面提振特钢需求，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。另外，关注冷轧不锈钢龙头甬金股份2023-2025年产量持续扩张。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业上涨2.16%，沪深300指数上涨3.29%。钢铁三级子行业及相关行业中，板材涨幅最大，钢铁耗材跌幅最大。截至12月10日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.61倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为11.15倍和6.01倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为29.52倍和25.79倍。
重大事件：宏观：澳大利亚联储将现金利率调升25个基点至3.1%，为今年5月以来第八次加息。行业：美国和欧盟(European Union)正在考虑对中国钢铁和铝征收新关税。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1868元/吨，环比上周-332元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1808.46万吨，环比上周+32.56万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2934.5元/吨，环比上周+115.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）842.77万吨，环比上周-19.10万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13384.62万吨，环比上周-100.02万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数21天，环比上周+2.00天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为75.89%，环比上周+0.28个百分点；电炉：全国电炉开工率为58.33%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为936.89万吨，环比上周+11.99万吨。主要钢厂合计库存为430.98万吨，环比上周+1.25万吨；社会库存合计857.04万吨，环比上周+4.95万吨。单位盈利能力：截止至12月10日，螺纹钢毛利422.31元/吨，同比上周-19.65元/吨；中板毛利1367.00元/吨，同比上周+46.71元/吨；热轧卷毛利1377.72元/吨，同比上周-10.80元/吨；冷轧毛利257.72元/吨，同比上周-10.80元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。