行业动态：中阿深化氢能合作，美国拟建设国内最大绿氢项目
据新华网，国家主席习近平12月8日访问沙特期间与沙方签署氢能和鼓励两国直接投资谅解备忘录，沙方表示愿同中方加强清洁能源、绿色发展等领域合作；12月9日中阿峰会上，习主席表示未来3-5年愿同海合会国家在氢能、储能、风电光伏、智能电网等清洁低碳能源技术合作和新能源设备本土化生产合作。此前，12月7日，中国能建集团在埃及签署绿氢项目合作开发备忘录，项目建成后年产绿氢14万吨。欧美方面，12月8日，美国APD和AES宣布投资40亿美元在德克萨斯建设风光可再生能源制氢工厂，该项目为目前美国最大的绿氢项目；12月9日欧洲地中海峰会上，法国、西班牙、葡萄牙就建设水下氢能管道达成一致，该项目投资25亿欧元，总长455公里，年输送氢气200万吨，有望满足欧盟对氢能需求的10%。
当前绿氢应用的核心痛点在于成本，但平价可期
主流制氢技术路线成本看，我们测算煤制氢单位质量成本为10.7元/kg（基于煤价700元/吨），但其碳排放高，需结合CCS技术，考虑到CCS的煤制氢成本约17元/kg；天然气重整制氢单位成本14.7元/kg（基于天然气价格3元/m3）。工业副产氢含硫和卤化物杂质，无法直接满足燃料电池用氢需求，须提纯，其综合单位成本普遍落于13.44-20.16元/kg区间。电解水制氢中，AWE电解成本为30元/kg，PEM电解成本为40元/kg。电解水制氢成本最高，电价是影响其制氢成本的主要因素，电解水制氢单位成本有望随电价下降以及电解槽效率提升降至18元/kg，进而实现平价；IEA预计2030年部分地区绿氢成本有望降至1.3美元/kg，逐步显现成本竞争力。
绿氢（绿氨）规划有所提速，电解槽设备将率先起量
氢能应用不仅限于燃料电池汽车，工业（如氢冶金）和储能（长时储能）领域具备更大空间，近期各地以及相关企业绿氢和绿氨规划陆续出台，部分碱性电解槽和PEM电解槽企业也斩获一定订单。在各地区绿氢及各企业绿氨规划落地前提下，2025年实际对应的绿氢产能预计显著高于氢能中长期发展规划的10-20万吨，对应的电解槽设备需求有望率先起量，IEA最新预计2030年全球电解槽装机有望达到240GW。
中国电解槽企业技术与成本共同突破，内外需或有望共振
据BNEF、IEA和香橙会数据，中国碱性电解槽设备成本仅为欧美供应商的25%-40%（我们调研数据显示当前价格基本在1000-2500元/KW）；技术端，当前碱性电解槽单体产氢量基本在1000Nm3/h，部分企业如上海电气已发布1500Nm3/h产品。技术与成本共同推动，中国电解槽企业有望抢占国内国际两大市场。
投资建议：绿氢仍处于技术进步与降本过程中，外供氢气短期以副产氢气提纯+20MPa长管拖车运输+固定加氢站为主，中长期绿氢渗透率进一步提升，电解槽设备在国内绿氢渗透率提升和出口逻辑下最为受益。短期内产业链相关公司或难以贡献显著利润，可关注技术储备以及订单情况，建议关注参股广东盛氢的昇辉科技、布局碱性电解槽且产能落地的隆基绿能、布局PEM电解槽的阳光电源，以及华电重工等；其次可关注相关制氢企业，如九丰能源等。
风险提示：绿氢发展不及预期，技术迭代加快