地产端积极信号助力下游需求回暖，建材板块或迎来基本面拐点。此前受地产行业资金压力影响，建材下游需求整体萎缩，2021Q3至2022Q3,行业基本面持续承压，市场表现弱于大盘。2022Q3以来，地产融资端政策重磅发布，下游需求预期好转，看好2023年竣工端回暖以及建材公司回款、盈利能力改善。叠加此前密集发布的购房端放松政策，建材板块基本面或触底回升，行业有望迎来β修复行情。此外，疫情防控政策优化，疫情扰动影响或逐步减弱，原材料价格高位回落，建材板块基本面改善预期强劲。
非房+C端市场需求有望逐步释放，行业竞争格局优化龙头受益。2023年基建稳增长基调不改，短期内Q4通常为工程旺季，非房工程进度有望提速，创造非房工程建材需求。同时我国存量房时代来临，重装市场助力零售端建材需求逐步释放。部分细分建材板块迎来行业政策驱动，如防水新规落地，均利于市场空间扩容。若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和，零售端家装需求重启，物流输送阻力减小，下游非房工程和C端市场空间释放创造持续性需求。此外，在疫情、成本和地产多重压力下，部分建材板块行业出清明显，集中度提升下龙头受益韧性十足。
玻璃2023年供给有望收缩，水泥盈利下滑或存改善契机。玻璃和水泥板块除需求端边际改善预期，更多应关注供给侧变化。2022年玻璃行业盈利承压，由上半年的盈利下滑至亏损状态，展望2023年，随着地产融资放宽和保交楼政策的落地，竣工侧修复有望带动玻璃需求回暖，叠加行业冷修节奏提速，有望改善供给端格局，玻璃价格压力缓解，盈利水平或触底回升。水泥行业2022年盈利大幅下降，持续面临地产新开工下滑压力，基建投资增长或提供一定需求支撑，且稳增长下工程建设提速，叠加多地错峰停产供给有望收缩，水泥板块盈利下滑或存在改善可能。
投资建议：地产政策驱动下重点关注消费建材龙头，关注浮法玻璃供给格局和盈利改善
2021年Q3起消费建材、玻璃和水泥受下游需求疲软影响，2022年建材行业整体业绩盈利持续承压，随地产购房端和融资端政策密集发布，地产竣工端有望率先修复，地产侧需求回暖成效有望于2023年呈现，地产链建材短期存在跟随β行情的估值修复机会，后续需关注基本面兑现。中长期看，基建稳增长仍为2023年建设主基调，未来预计仍保持一定规模增长，创造稳定的非房工程建材需求；同时，我国存量房市场规模庞大，存量房重装将带动零售端建材市场需求持续释放。建议重点关注消费建材，同时关注浮法玻璃供给侧格局变化
1）消费建材：房企宽松政策密集发布，叠加全面降准落地，助力房地产流动性困境缓解，优先利好地产竣工端复苏，消费建材有望充分受益，回款、现金流、需求及盈利好转预期强劲，看好消费建材板块修复行情持续。原材料价格压力减小，龙头企业在大B、小B和C端共同发力，叠加新产品新业务快速成长以及行业出清后集中度提升，未来行业龙头表现值得期待。若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和，零售端家装需求重启，物流输送阻力减小，下游非房工程和C端市场空间释放为消费建材创造新需求。建议关注消费建材管材、防水、涂料、板材、石膏板板块的优质龙头标的：东方雨虹、三棵树、兔宝宝、北新建材。
2）浮法玻璃：2022年玻璃行业基本面急剧下行，展望2023年，随着地产融资放宽和保交楼政策的落地，竣工侧修复有望带动玻璃需求回暖，叠加行业冷修节奏或提速，改善供给端格局，玻璃价格压力缓解，盈利水平或触底回升，建议关注旗滨集团。
风险提示：政策执行不及预期；基建投资不及预期；地产数据回暖不及预期；疫情控制不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨。