[研报PDF] 家用电器行业投资策略:疫情管控放松短期刺激居家时间延长,建议关注居家细分场景消费

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  复盘2020年首轮疫情冲击:居家细分以及电商场景消费迎结构性增长

  2020年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加,艾媒咨询抽样调查数据显示80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变:(1)医疗及生活用品消费偏好有所增强。(2)消费者健康意识增强,宅家健身需求提升。CBNData数据显示,疫情期间运动健身APP的月活规模为2019年同期的1.9倍。(3)厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示,2020年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类实现逆势增长,其次魔镜数据显示早餐相关电器、消毒杀菌和多功能电器亦实现快速增长。(4)受益囤货需求以及生鲜消费需求增加,疫情期间冰箱需求提升。奥维云网数据显示,2020年3月起冰箱线上零售额同比恢复双位数增长且增速提升明显。(5)线上电商渗透率提升,疫情刺激下2020年实物商品网上零售额同比增长14.8%。魔镜数据显示2020年淘宝成交额同比增长15%,2020年1-8月京东平台成交额同比保持较高双位数增长。从上市公司业绩层面上看,厨房小家电、清洁电器、冰箱冷柜、互联网电商、生活用纸以及文娱用品板块营收自2020Q2以来快速恢复,并且2022Q3-Q4保持高于消费板块整体增长,2020年在首轮疫情冲击下居家细分场景迎结构性增长。

  本轮疫情管控放松预计消费者短期居家时间增加

  2022年12月7日,国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,通知强调进一步优化核酸检测,除特殊场所外,不要求提供核酸检测阴性证明,不查验健康码,不再开展落地检等。我们预计疫情管控放松后短期内消费者居家时间增加,主要系:(1)短期内有感染高峰预期,自危意识下居民居家时间有望增加。(2)感染后居家治疗时间增加。预计未来居民感染率上升后,无症状和轻症感染者居家自行治疗时间增加。

  建议关注厨房小家电、扫地机、冰箱冷柜、生活用纸等居家细分场景消费

  参考2020年居家场景下消费结构性增长,本轮疫情管控放松后建议继续关注居家场景细分板块:(1)厨房小家电板块,建议关注份额稳步提升的小熊电器,内销自主品牌稳健的新宝股份,以及行业龙头苏泊尔、九阳股份。(2)扫地机板块,内销消费者对于产品品质仍有要求,外销回暖,建议关注行业龙头科沃斯以及石头科技。(3)冰箱板块,建议关注高端化收效显著,份额稳步提升的海尔智家。(4)防疫用品板块,建议关注医疗与消费板块协同发展的稳健医疗,空气过滤器龙头的金海高科,受益标的安奈儿、孚日股份、南山智尚等。(5)互联网电商板块,建议关注新兴电商渠道放量、内部提效的南极电商。(5)生活用纸板块,终端需求强韧性,建议关注产品结构优化,长期盈利有望改善的中顺洁柔。(6)健身板块受益标的,细分赛道龙头,电商渠道快速发展的舒华体育。

  风险提示:消费行业需求疲弱;行业竞争加剧;原材料成本回升等。

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