2022全年家电行业表现承压，整体表现略微跑输大盘，年内截至2022年12月2日，长江家用电器指数下跌23.15%，跑输沪深300指数1.50pct。站在现在的时点来看，疫情封控政策已经在12月实质性放开，同时国务院出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提振消费。展望2023年，当前家用电器主要的子板块估值水平均处于底部区间波动，未来建议重点关注复苏弹性大和行业龙头标的。
白电及厨电板块。2022年压制家用电器品类国内消费及海外需求的几点因素，或在2023年将得到缓解。地产政策松绑：国内稳增长的大背景下，帮扶地产政策陆续出台，同时近期保交楼政策落地，叠加2022年地产销售端低基数，2023年地产销售同比有望迎来改善，与地产相关度较高的白电厨电板块或将受益，虽然对家电销售的实质性拉动相对滞后，但对于目前处于估值低位的白电厨电龙头来说，2023年地产销售端的同比改善有望使得行业龙头估值迎来修复。出口方面，2022年美、欧两大家电消费区域受到宏观环境、高通胀影响而需求下滑，明年有望边际改善。
黑电及投影仪。彩电方面，2022年消费需求减少、消费信心不足。在2023年，大屏化、高端化是彩电产品未来持续优化的方向，关注海信、TCL品牌市占率方面提升。投影仪方面，看好明年在疫情放开后，家用可选消费复苏，投影仪产品持续提高渗透率。据IDC预计，2022年中国投影机市场销量有望超524万台，同比增长超11%。就极米科技而言，首款搭载CCB标准的H5新品也已发布，同时在日本受到广泛好评的“神灯”产品回归中国市场，有望成为卧室投影的最终形态。
照明电工板块。传统照明电工市场，龙头公司公牛集团、欧普照明的线下五金门店销售有望开始好转，看好公牛集团在产品矩阵上的拓展和创新，以及开拓家用充电桩的市场取得阶段性成果。看好欧普照明线上渠道改革，提升公司整体盈利能力水平，同时看好欧普照明随着公司精细化运营，在估值水平上获得提升。车载业务转型方面，看好得邦照明BMS产线开始产能爬坡，开始交付订单确定收入，同时依靠在手大订单拓客。关注佛山照明并表国星光电后，公司降本增效的体现，同时看好公司依托南宁燎旺的产能拓展车灯领域客户。
按摩器材板块。按摩椅方面，近期小米集团和荣泰合资设立公司，未来会为小米代工“米家”按摩椅，或将提高按摩椅的曝光度。同时明年疫情放开后，shoppingmall线下门店的客流量恢复或对按摩椅线下销售起到正向拉动作用。按摩小器材方面，倍轻松主打高端小型智能按摩器，产品矩阵丰富，2022年公司收入短期承压，估值处于历史低位，随着2023年“后疫情时代”的到来，按摩小电品类具备较强可选属性，疫后弹性空间大，公司业绩有望反弹。
商用冷柜方面。2022年内冷柜铺放受到今年各地疫情散发影响，终端品牌方如农夫山泉、可口可乐等，我们判断或将铺放需求延后至2023年，同时关注四季度首次国常会聚焦消费类设备，设备更新改造纳入专项再贷款范围，存量终端冷柜或迎来一轮较大规模的设备更新。
风险因素：疫情反复，消费复苏不及预期，市场竞争加剧。