11 月在疫情管控下，线下流量下滑，社会消费品市场明显承压， 11 月社会消费品零售总额及服装零售有所波动。 随着“新十条措施”、全面提升内需战略发布，服装零售后续有望复苏。 结合疫情后周期防疫政策优化背景，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。
11 月服装零售波动，期待后续企稳回升： 受疫情管控影响， 11 月社会消费品市场明显承压，市场销售降幅有所扩大， 11 月社会消费品零售总额同比下降 5.9%， 1-11 月同比下降 0.1%。 11 月服装零售同比下降 15.6%，1-11 月同比下降 5.8%。 “新十条措施”在隔离方式和核酸检测方面持续进行边际优化，放宽常规化核酸检测查验要求，对跨省市人群流动管理政策持续放松，未来将推动线下零售环境回暖，拉动服装线下门店客流量回升。全面提升内需战略鼓励投资、消费规模扩大，在促进服装线下消费的同时推动企业加强线上渠道建设，有望通过促进全渠道建设提升服装零售额。随着“新十条措施”对防疫政策持续优化，扩大内需战略不断促进消费规模提升，纺织服装相关消费将得到全面促进。
扩大内需纲要发布，服装消费望提振： 2022 年 12 月 14 日，中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》，提出实施扩大内需战略的重要性及主要目标。 扩大内需纲要指出，实施扩大内需战略的远景目标之一是：消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立。全面提升内需战略鼓励投资、消费规模扩大，有望全面促进纺织服装相关消费提升，结合防疫政策放宽背景来看，在零售环境回暖情况下，服装线下门店客流量有望回升。另一方面，扩大内需纲要鼓励技术创新，将推动服装企业加强线上渠道创新建设，有望通过促进全渠道建设提升零售额。
投资建议：建议关注疫情后周期高收入恢复弹性主线及稳增长标的。 1）高收入恢复弹性主线：重点推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、歌力思、地素时尚、欣贺股份。 2）稳增长主线：重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。
板块复查： 本周创业板(-1.94%)，深证成指(-1.80%)，沪深 300(-1.10%)，上证综指(-1.22%)。纺织制造子版块跌幅为 0.68%，服装家纺子版块跌幅为0.20%。
重点公司公告： 安奈儿公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A 股），用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。华利集团收购英雄心国际有限公司 100%股权。探路者全资子公司与专业投资机构共同投资，拓展公司在芯片领域的产业布局。
宁夏中银绒业股份有限公司收购河南万贯实业有限公司 70%股权，扩大中银绒业在新能源产业、特种石墨领域的投资、布局。开润股份向 2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票。
行业新闻一览： “抗病毒面料”概念股月内股价翻番，多家纺服企业布局抗菌产品但未量产；江南布衣起诉森马侵权；安踏体育考虑拆分亚玛芬体育进行首次公开募股；从商务男装走向时尚前沿 雅戈尔时尚板块开启新战略。
风险因素： 疫后消费复苏不及预期，新零售发展不及预期，服装品牌客流恢复不及预期。