核心观点
本周地产后周期各板块中,照明电工板块表现相对强势。本周沪深 300 指数下跌1.10%,地产后周期各板块中,照明电工板块本周上涨 0.03%,跑赢大盘 1.13pct;厨房电器、黑色家电、服务机器人、家具、小家电、白色家电板块本周分别下跌3.75%、3.38%、3.09%、3.03%、1.74%、1.27%,跑输大盘 2.65pct、2.27pct、1.99pct、1.93pct、0.64pct、0.17pct。
内销:11 月新房销售、竣工面积同比降幅扩大。(1)上游原材料价格:本周软体家具化工原材料价格走势分化;与上周相比,本周铜、铝价格下跌 4.08%、2.44%,不锈钢价上涨 0.51%, ABS、PC 现货价格分别上涨 0.09%、1.33%。(2)国内地产需求:11 月新房销售、竣工面积同比降幅扩大。根据国家统计局公布的地产数据,2022 年 11 月全国住宅销售面积同比下降 32.5%(10 月同比下降23.8%),2022 年 11 月住宅竣工面积同比下降 18.3%(10 月同比下降 9.2%);2022 年 11 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.25 万套,同比增长 4.9%(10 月同比增长 24.3%),1-11 月累计同比下降 27.1%;精装房开盘方面,根据奥维云网统计数据,2022 年 10 月全国精装房开盘量约 11.5 万套,同比下降 55.7%(9 月同比下降 35.4%),1-10 月累计同比下降 47.8%。(3)零售跟踪:2022 年 11 月家具类零售额同比下降 4.00%(10 月同比下降 6.60%),1-11 月累计同比下降7.70%;11 月家用电器和音像器材类零售额同比下降 17.30%(10 月同比下降14.10%),1-11 月累计同比下降 3.00%。细分品类来看,根据奥维云网监测数据,10-11 月洗碗机、清洁电器、扫地机器人、洗地机线上零售额同比分别增长10.9%、6.4%、6.4%、38.1%。
出口:11 月家具、家电出口额延续同比负增长。(1)海外地产需求:10 月美国成屋销售量、私人住宅开工量同比下降 28.4%、8.8%,延续同比负增长;10 月私人住宅营建许可数为 152.6 万套,同比下降 10.1%(9 月同比下降 3.2%),同比降幅收窄。(2)板块及细分品类出口表现:2022 年 11 月家具出口额延续同比负增长(-15.9%),家电出口额延续同比负增长(-22.9%)。细分品类来看,根据海关总署披露的数据,2022 年 10 月,电扇、电炒锅、电热水壶出口额同比增速较上月提升,电饭锅、电磁炉同比增速较上月回落,但出口表现仍相对优于其他品类;空调、洗衣机、冰箱、液晶电视机、微波炉、吸尘器、抽油烟机、电烤箱、咖啡机、多士炉、搅拌机、面包机等品类出口额同比降幅相比上月均有不同程度扩大。
投资建议与投资标的
建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572,买入)、欧派家居(603833,增持)、尚品宅配(300616,增持)、志邦家居(603801,未评级),软体家具龙头顾家家居(603816,未评级);受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长,建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486,增持)、石头科技(688169,买入),持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242,增持)、新宝股份(002705,买入)、小熊电器(002959,增持)、北鼎股份(300824,增持)。
风险提示
地产销售、竣工不及预期的风险,原材料价格大幅上涨的风险