投资策略：五大钢材产量为939.76万吨，环比上周+0.27万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为416.11万吨，环比-14.87万吨；社会库存合计为849.31万吨，环比上周-7.73万吨；本周高炉开工率略微上升，电炉开工率环比上周下降；钢厂利润回暖。截至11月底，已开工建设高达2700个由金融工具支持的项目，总计7399亿元，今年已发行专项债券的项目开工率达95%。此外，据水利部统计，我国今年完成水利建设投资已达10085亿元，较去年全年增长33%。随着金融支持政策放宽，地产修复和基建回暖，普钢未来预期向好，建议关注华菱钢铁。特钢：据中国船舶工业协会数据显示，截至11月底，我国造船企业手持订单量达10361万载重吨，同比增长7.5%。C919国产大型飞机已获得超1000架订单，订单金额累计超7000亿元。建议继续关注抚顺特钢、久立特材特钢类上市钢企，航空方面和船舶方面提振特钢需求，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。另外，关注冷轧不锈钢龙头甬金股份2023-2025年产量持续扩张。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业下跌1.96%，沪深300指数下跌1.10%。钢铁三级子行业及相关行业中，长材跌幅最小，焦炭跌幅最大。截至12月17日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.24倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.74倍和5.90倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为28.66倍和25.46倍。
重大事件：宏观：国家发改委发布“十四五”扩大内需战略实施方案。行业：老挝政府决定将不再接受以试点项目的形式对铁矿石进行勘查、开采和出口的建议，暂停铁矿石开采、出口项目。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1969元/吨，环比上周+101元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1852.8万吨，环比上周+44.34万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2849.5元/吨，环比上周-85元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）854.37万吨，环比上周+11.60万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13398.78万吨，环比上周+120.97万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周-2.00天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为75.97%，环比上周+0.08个百分点；电炉：全国电炉开工率为57.05%，环比上周-1.28个百分点。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为939.76万吨，环比上周+0.27万吨。主要钢厂合计库存为416.11万吨，环比上周-14.87万吨；社会库存合计849.31万吨，环比上周-7.73万吨。单位盈利能力：截止至12月17日，螺纹钢毛利541.08元/吨，同比上周+126.93元/吨；中板毛利1450.37元/吨，同比上周+78.25元/吨；热轧卷毛利1461.10元/吨，同比上周+91.53元/吨；冷轧毛利341.10元/吨，同比上周+91.53元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。