核心观点
市场回顾：本周沪深300指数下跌1.10%，公用事业指数下跌1.64%，环保指数下跌1.95%，周相对收益率分别为-0.54%和-0.84%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第15和第18名。分板块看，环保板块下跌1.95%；电力板块子板块中，火电下跌1.34%；水电下跌0.25%，新能源发电下跌2.39%；水务板块下跌1.77%；燃气板块下跌2.45%；检测服务板块下跌1.21%。
重要事件：云南省发改委印发《云南省燃煤发电市场化改革实施方案（试行）》，提出建立燃煤发电电能量市场和调节容量市场。其中，调节容量市场由煤电提供系统调节服务，未配储或配储不达要求的新能源企业需购买调节服务，燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元/千瓦·年上下浮动30%区间范围内自主协商形成。
专题研究：碳边境调节机制（CBAM)是指对进口到欧盟的产品中隐含的碳排放征收额外关税。碳泄漏问题将随着CBAM的执行而减少，均衡欧盟境内外高碳产品的用碳成本。2022年12月13日，欧洲议会与理事会就CBAM达成临时协议，对钢铁、水泥、化肥、铝、电力和氢气，以及某些前体、下游产品、特定条件下的间接排放征收碳关税。欧盟CBAM碳排放边界含间接排放，有望加大国内绿电消费需求，提升新能源消纳。
投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“火转绿”；3、能源问题凸显，推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等以及广东电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。