[研报PDF] 家电行业周报(22年第51周):家电内需迎政策利好,11月白电零售表现承压

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  核心观点

  本周研究跟踪与投资思考:本周中央多次表态将扩大内需作为未来发展的重中之重,受益于扩大内需政策及地产回暖,家电需求有望实现加速恢复。此外,我们继续跟踪了白电11月线上线下的零售情况。

  家电迎政策利好,有望受益于扩大内需及地产回暖。本周举行的中央经济工作会议及《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》均把扩大内需放在优先位置,家电作为消费的重要部分,一直以来是促消费政策的重要领域。中央及各部门自2019年起多此提及,增加绿色智能家电消费、开展家电以旧换新及家电下乡。今年以来,全国近30个省市也陆续发布刺激家电消费的政策,对消费者购买家电进行补贴或折扣,且12月以来不少地方又开启新一轮的补贴政策。在各种补贴政策的利好下,家电内需有望迎来加速恢复。

  空调:11月线上零售增长5%,线上线下均价齐涨。11月空调线上零售量/额同比-2%/+5%,线下零售量/额同比-41%/-36%,合计零售量/额同比-9%/-5%。线下受到疫情影响,零售表现依然明显承压;线上则较为稳健。累计来看,1-11月空调线上销售额同比增长1.2%,线下销售额同比下滑19.8%。价格方面,11月空调线上均价同比+6.9%至3174元/台,线下均价同比增长9.1%至4496元/台。分公司看,格力、海信空调零售表现相对较好。

  冰箱:11月销量承压,均价延续上涨。11月冰箱线上零售量/额同比-15%/-13%,线下零售量/额同比-37%/-32%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势,线下零售均价上涨9%,线上均价上涨3%。累计来看,1-11月冰箱线上销售额同比增长1%,线下销售额同比下滑16%,线下在疫情的影响下持续下滑。分公司来看,冰箱龙头海尔零售表现好于行业。

  洗衣机:零售表现明显承压,均价维持上涨势头。11月洗衣机零售额同比下滑23%,其中线上线下销售额分别-19%/-41%,线上线下零售表现出现明显承压。累计来看,1-11月洗衣机线上线下销额同比分别-3%/-24%,三大白电线下零售表现均有明显下滑。均价方面,11月洗衣机线上线下均价分别+1.3%/+8.4%。分公司来看,11月洗衣机龙头海尔、小天鹅表现优于行业。

  重点数据跟踪:市场表现:上周家电周相对收益-0.81%。原材料:LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.9%、-3.7%至8275/2396美元/吨;冷轧价格周环比+0.5%至4631元/吨。集运指数:美西/美东/欧洲线本周环比分别-3.51%、-5.43%、-6.94%;海外天然气价格:周环比+35%;资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.42%、-0.07%、-0.12%。

  核心投资组合建议:小家电推荐光峰科技、小熊电器;白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器;照明板块推荐佛山照明;零部件板块推荐大元泵业。

  风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。

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