核心观点
动力煤市场整体趋稳，价格较上周略有回落。供给方面，随疫情管控进一步优化，煤矿得以迅速复工复产，产地供应逐渐恢复。但近期国务院安委会下发通知将于12月7日至明年3月1日在全国范围内开展安全生产大检查。此外，内蒙古、山西、陕西、贵州、吉林、云南等地也都针对煤矿、储煤场等陆续开展了安全、环保等不同内容的大排查大整治行动，预期会对产量产生一定影响。需求方面，新一轮大面积寒潮降温来袭，预计带动终端日耗再次走高，将继续支撑煤炭价格高位运行。库存方面，根据wind显示，截至12月16日，北方港口库存合计2105万吨，周环比上涨0.14%，与去年同期持平。南方八省电厂煤炭库存截至12月10日为3039万吨，库存仍处于高位。进口方面，欧洲能源消费加速，海外煤炭近期开始阶段性反弹，欧洲煤炭需求预计仍将强劲，国内进口仍旧保持下降趋势，未来进口压力依旧，对于国内煤炭整体价格支撑较足。截至12月16日，广州港Q6100神木块库提价2041元/吨，周环比下降1.26%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1325元/吨，周环比下降2.36%。
炼焦煤基本面与政策共振，价格稳中偏强运行。本周炼焦煤价格继续上行，多数品种维持涨势。供给方面，产地疫情管控逐渐放松，拉运情况继续好转，部分洗煤厂复产。此外，个别焦企对焦炭价格开启第四轮提涨，市场对本轮落地有较强预期，支撑煤价短期仍将维持偏强走势。需求方面，下游焦企、钢厂短时间不会有大的减产动作，炼焦煤刚需消耗加上还有一部分冬储补库需求，煤价较为坚挺。中长期随着疫情影响减少，内需有望强势反弹，地产基建发力在即，坚定看好炼焦煤价格稳中向好。截至12月16日，山西吕梁产主焦煤市场价2450元/吨，周环比上涨2.08%；山西古交产肥煤2450元/吨，环比上涨2.08%；河北邯郸主焦煤2560元/吨，环比持平。港口方面，截至12月16日，京唐港主焦煤库提价为2730元/吨，周环比上涨7.48%。炼焦煤期货收盘价1969元/吨，环比上涨101元/吨，涨幅5.41%；贴水481元/吨，贴水幅度环比下降51元/吨。
11月原煤生产大幅好转，扩大内需提振市场。12月15日，国家统计局公布11月煤炭产业链数据，11月份，全国生产原煤3.9亿吨，同比增长3.1%，增速比上月加快1.9个百分点，环比增长5.7%，日均产量1304万吨，较10月份的1194万吨提高110万吨。进口煤炭3231万吨，同比下降7.8%，上月为增长9.0%。原煤生产增速加快，进口由升转降。为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，《纲要》对于推动实施扩大内需战略提出总体要求，经济复苏趋势稳定。
投资建议：重点关注山西焦煤、盘江股份、陕西煤业、兖矿能源。
风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。