非电需求向好叠加钢厂需求释放，板块估值有望提升。 煤炭资源网数据显示，截至 3 月 17 日，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 1115 元/吨，周环比下跌 18 元/吨。 产地方面， 据煤炭资源网数据，山西大同地区 Q5500 报收于 960元/吨，周环比下跌 8 元/吨；陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 960 元/吨，周环比下跌 27 元/吨；内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 881 元/吨，周环比下跌 10 元/吨。 3 月 17 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 1306万吨，周环比下降 39 万吨。据 CCTD 数据， 3 月 16 日二十五省的电厂日耗为545.9 万吨/天，周环比下降 3.8 万吨/天；可用天数为 17.0 天，周环比下降 0.5天。动力煤方面， 季节性淡季使电厂日耗略有回落，但拉运需求稳定，港口库存下降；伴随工业经济逐步恢复，建筑施工旺季将临，下游补库持续释放，非电需求支撑明显；当前进口澳洲煤利润倒挂，尚无价格优势，对国内需求影响有限，叠加水电偏弱以及大秦线即将检修，预计动力煤市场有望企稳上行。 焦煤方面，两会后安全检查有所放松，煤矿生产恢复，焦煤供应略有回升；需求端焦企以刚性采购为主，原料煤价格下调焦企利润修复促进开工提升，钢厂需求也将持续释放。焦炭方面， 供应端受焦企开工提升影响产量有所增加；需求端钢厂利润修复，铁水产量稳步回升，且成材价格上涨拉动钢厂增库意愿。我们认为，动力煤非电市场和焦煤市场即将迎来需求旺季，行情有望得到支撑，助力板块估值持续上行。
焦煤市场短期偏稳运行。 据煤炭资源网数据， 截至 3 月 17 日，京唐港主焦煤价格为 2500 元/吨，周环比持平。截至 3 月 16 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为 355.55 美元/吨，周环比下跌 25.15 美元/吨。 产地方面， 山西高硫周环比下跌 16 元/吨，山西低硫、柳林低硫等周环比持平。 供给方面， 两会后安全、 环保检查有所放松， 部分煤矿生产恢复，焦煤供应略有回升；需求方面， 焦刚博弈持续，焦企以刚性采购为主。考虑到原料煤价格下调，焦企利润修复，开工或将进一步提升，以及钢厂需求持续释放，预计焦煤市场短期偏稳运行。
短期内焦炭市场稳中偏强运行。 据 Wind 数据， 截至 3 月 17 日，唐山二级冶金焦市场价报收于 2550 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880 元/吨，周环比持平。港口方面， 3 月 16 日天津港一级冶金焦价格为 2910元/吨，周环比持平。供给方面， 焦煤价格下调修复焦企利润空间， 开工有所回升，供应端产量增加；需求方面，钢厂利润修复、生产积极性向好，铁水产量稳步回升， 且成材价格上涨拉动钢厂增库意愿，考虑到即将迎来需求旺季， 焦炭价格有望得到支撑。
投资建议： 标的方面，我们推荐以下投资主线： 1）盈利稳定高现金流公司在“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、晋控煤业。 2）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
风险提示： 1）经济增速放缓。 2）煤价大幅下跌。 3）政策变化