整体观点：
当前新能源板块仍处于从超配状态向标配状态回归的阶段，本周整体呈现下跌调整态势，主要原因在于市场担心新能源出现供给过剩、竞争格局恶化的现象，进而导致盈利能力降低。
（1） 光伏方面，在需求阶段性收缩期间， 上游环节博弈剧烈， 硅料和硅片价格大幅下跌，导致产业链整体价格呈下降趋势，引发市场对盈利的担忧；我们认为后续需关注价格阶段性企稳的时点，以及 23 年一季度下游需求的变化情况。（2）风电方面，本周东方电缆减少订单份额的公告引发市场对于海缆行业竞争格局的担忧；我们认为风电整体的转折点在于装机需求的回暖， 此时板块或将迎来反弹。 （3） 锂电方面，疫情后国内消费复苏、中国新能源车出口依然值得期待，此外碳酸锂价格中枢有望下移；我们认为投资可围绕出海比例较高的电池公司和格局相对更优的供应链环节、新技术的突破两条主线。
当前需要把握住结构性的投资机会，我们持续看好电网、储能和电新 0-1 赛道在后续的表现，以及锂电板块在疫后复苏背景下的反弹。我们认为新能源投资可围绕以下几点： （1）消纳能力的建设依然是明年需要关注的重点，在消纳压力下，数字电网、虚拟电厂、储能均将持续推进；（2）新技术方面重点关注光伏 HJT、POE 粒子国产化、风电滑动轴承、压缩空气储能、新型拓扑储能结构等领域；（3）随着疫情政策的改变，锂电板块有望受益于我国整体消费的复苏，迎来阶段性反弹。建议关注：四方股份、许继电气、东方电子、恒实科技、宁德时代、孚能科技、科达利。
储能：
1、大储板块：
（1）在“量”上，国内与美国市场都无需担心。
国内：临近年末，11 月国内招中标数据环比下降，系正常波动。根据 CNESA 统计，11 月份 EPC 中标 1.6GW/3.6GWh，环比-54%/-56%；7-11 月 EPC 中标合计9.3GW/20.2GWh。我们维持明年国内储能装机 25-30GWh 的预测。
美国： 根据 Wood Mackenzie 数据， 22Q3 美国储能装机量 1.4GW/5.2GWh，其中，表前市场 1.3GW/4.7GWh，同比+26%/+48%；工商业 0.03GW/0.06GWh，同比-38%/-39%；户用 0.16GW/0.4GWh，同比+45%/+36%。前三季度美国储能累计装机 3.7GW/11.1GWh。根据历史数据，美国 Q4 储能装机量环比 Q3 会有提升，我们预计美国 22 年装机量 17GWh，23 年装机量 40GWh。
（2）国内商业模式持续完善，未来成本端硅料和碳酸锂价格下行、需求端工商业和中美之外大储需求的起量，将成为板块重要的催化剂。北京市电力交易中心发布《新型储能主体注册规范指引（试行）》公告，本次公告系交易机构首次从实施层面统一明确将新型储能作为独立于发电企业、售电公司和用户的注册类型，有助于加速推动独立储能的发展。
与高景气度相匹配，当前大储板块整体的估值水平也处于较高的位置。
未来板块的催化剂： 一方面来自于成本端的改善， 硅料价格下行—光伏电站盈利改善—储能电站盈利改善—储能中游制造盈利改善，碳酸锂价格下行—电芯企业盈利修复、电芯价格下行—集成企业的成本下行，盈利增厚；一方面来自于需求端潜在的超预期可能，当前大家对于中国和美国的电站储能市场预期比较充分，但是对于工商业、以及中美之外的大储需求，还没有较高的预期，如果工商业和中美之外大储需求起量，将会是明显的催化剂。
2、户储：一方面关注俄乌冲突走向，另一方面等待公司业绩验证。
市场对于户储板块两个核心的担心，目前仍没有得到根本解决：（1）需求端，市场担心如果俄乌冲突趋向缓和、大宗能源价格下行，全球的户储需求也将走弱，我们需密切跟踪俄乌冲突的走向；（2）供给端，市场担心 2023 年上半年开始，欧洲户储市场的竞争将加剧，竞争格局出现恶化，盈利能力边际走弱， 因此仍需等待上市公司的业绩验证。
3、投资方面：
美国储能：逆变器及集成环节，建议关注阳光电源、科陆电子、盛弘股份；电池环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、南都电源；温控环节，建议关注英维克、同飞股份。
国内大储：PCS 和集成环节，建议关注四方股份、金盘科技、新风光、智光电气、科华数据、上能电气；EPC 环节，建议关注南网科技、林洋能源；电池环节，建议关注鹏辉能源、天能股份；消防环节，建议关注青鸟消防、国安达。电网：
1、特高压方面：
我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五” 期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。
特高压设备龙头在 2023-2024 年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、派瑞股份、平高电气、中国西电。
2、电力市场方面：
我国电力现货市场的建设持续推进中。 电力现货重点在于发现电力商品在不同时间、不同空间的价值属性，通过中长期与现货、现货与辅助服务、省间与省内几个市场的有效衔接，进一步推动储能、分布式资源、虚拟电厂等多主体参与市场化交易，形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障。 储能的调节作用、绿电的环境效益、火电的容量支撑在新的市场机制设计下，将被重新发现，盈利模式将不断完善， 有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设。但是，电力市场改革是整体性、系统性、全面性的调整，真正发挥作用仍需一段时间。
风险提示：
新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、 产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。