1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌5.45%，沪深300指数下跌3.19%。年初至今，中信煤炭上涨24.37%，跑赢同期沪深300指数44.33个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第7。
2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月16日-12月22日，重点监测企业煤炭日均销量为755万吨，比上周日均销量增加20万吨，增加2.8%，比上月同期增加33万吨，增加4.5%。其中，动力煤日均销量较上周增加6.3%，炼焦煤销量较上周减少1.9%，无烟煤销量较上周减少20%。截至12月8日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2103万吨，与上周持平，比上月同期减少145万吨，减少6.5%。
3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，进口价电煤采购价格指数1527元/吨，周环比下跌1.36%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.58%，榆林环比下跌0.31%，鄂尔多斯环比持平；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨4.66%；动力煤期货结算价格1022.8元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存563万吨，周环比减少12万吨；CCTD主流港口库存合计5506万吨，周环比减少238.1万吨。
4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比上涨4.13%；焦煤期货结算价格1843.5元/吨，周环比下跌5.27%；主要港口一级冶金焦价格2960元/吨，周环比上涨3.5%；二级冶金焦价格2750元/吨，周环比上涨3.77%；螺纹价格4040元/吨，周环比上涨0.75%。库存方面，京唐港炼焦煤库存66.6万吨，周环比增加5.4万吨（8.82%）；独立焦化厂总库存989.4万吨，周环比增加52.1万吨（5.56%）；可用天数13.5天，周环比增加0.6天。
5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1790元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2666.79元/吨，周环比上涨171.59元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2720元/吨，周环比下跌30.11元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2756.25元/吨，周环比上涨6.25元/吨；华东地区电石到货价3716.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6229.09元/吨，下跌58.91元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4020元/吨，周环比下跌1元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9100元/吨，周环比持平。
6.投资建议：从强预期到弱现实，动力煤价格继续回调，焦炭提涨四轮落地。地产政策支持下，焦煤焦炭受政策提振第四轮价格提涨落地，但需求仍然较弱，从交易强预期逐步到弱现实。中央经济工作会议提出，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。基本面方面，周度供给数据上升，煤企库存周环比持平，下游需求整体偏弱，化工用煤增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，港口煤价以跌为主；炼焦煤煤价持平，焦价上涨、钢价上涨；煤化工用煤提升，产品价格涨跌互现。当前气温正常，疫情影响下叠加过节效应，整体需求较弱。明年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，维持行业“超配”评级。虽然现实需求较弱，但地产预期、焦炭提涨落地、估值低估等因素仍有支撑，建议优先关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。
7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。