11月CPI同比+1.6%，猪肉价格环比下行 11月我国CPI同比+1.6%，其中食品价格同比+3.7%，食品中猪肉同比+34.4%。11月CPI环比-0.2%；期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI猪肉环比-0.7%。11月我国农产品进口金额为206.24亿美元，同比+9.35%，出口金额为88.23亿美元，同比+4.5%，贸易逆差118.01亿美元，同比+13.29%。
白羽鸡祖代引种收缩，上行周期蓄势待发 受全球禽流感疫情影响以及航班问题等，当前我国祖代鸡引种渠道仅包括美国、新西兰和国内自繁，祖代引种量存在极大不确定性。根据协会数据，白鸡后备祖代降至44.31万套，为19年以来的低位水平，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。综合来说白羽鸡行业祖代引种收缩，上游供给拐点已经出现，预计23H2出现下游毛鸡供给拐点。从周期阶段考虑，当前时点（上游供给拐点已现）布局具备更高的安全边际。从估值角度看，12月26日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.87倍，处于历史底部区间，可进行板块性关注。
猪价持续下行，再次进入亏损区间 21年7月至22年4月我国能繁母猪存栏去化约8.5%。22年10月末我国能繁母猪存栏环比+0.4%，绝对值约为4379万头。4月以来生猪价格处于持续上行至10月21日（28.32元/kg），相比于3月低点+133.66%；11月以来震荡下行，12月23日再次进入亏损状态，或将作用于产能去化。根据现有数据推断，23年生猪供给端先减后增，而消费端随着后疫情时代到来，或有逐步复苏走势。从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。
本月农业板块表现强于沪深300，渔业涨幅居前 本月初至12月26日农林牧渔板块-0.06%，同期沪深300下跌1.8%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中渔业、农产品加工、养殖业涨幅居前，分别为+6.1%、+2.97%、+1.65%；跌幅显著的为农业综合（-5.7%）。
投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，可板块性关注，涉及个股益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。其次可积极关注生猪、黄羽鸡价格走势，个股优选龙头牧原股份、温氏股份、立华股份。畜禽价格高位震荡，后周期行业受益，建议关注饲料龙头海大集团，及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。
风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。