【投资要点】
电动车：复合铜箔、钠电池、4680技术突围。渗透率快速提升后，主产业链主要环节从供不应求向供过于求转变，并仍在探底过程中，只有技术创新能突围，复合铜箔、钠电池和4680在2023年从0到1突破的概率高，后续空间较大。美国市场放量比较确定，政策限制影响国内产业链出海预期，关注后续政策变化带来的机会。
光伏：石英、POE等供需紧缺，颗粒硅、N型电池、钙钛矿等技术迭代。硅料放量势不可挡，主产业链最大瓶颈解除，光伏装机增速再上台阶，然而超额利润仍旧由各环节的供需情况决定，相对而言石英砂和POE供给约束更大，将获取更高超额利润。光伏行业仍在不断推陈出新，钙钛矿等下一代技术仍将受到关注。
储能：源于需求外溢，重视供给扩散。由于风光增速再上台阶，需求外溢，储能的预期更高。然而由于技术路线的多样性和壁垒的开放性，我们相对看好制造环节放量以后受益的环节和渠道阶段性的壁垒，另外重视相关业务有协同效应的公司转型，也将分享储能的红利。
【配置建议】
电动车环节：看好新技术落地：1）复合铜箔：趋势明确，量产加速，重点推荐宝明科技、东威科技、胜利精密、骄成超声，建议关注阿石创、三孚新科、元琛科技。2）钠离子电池：处于0到1的爆发期，建议重点关注维科技术、元力股份、振华新材，建议关注多氟多。3）4680产业链：迎来高增长，关注宁德时代、亿纬锂能，建议关注当升科技、科达利、东方电热、容百科技、天奈科技等。
光伏环节：看好供需紧缺、N型辅材和新技术三条主线。1）供需紧缺：石英砂及坩埚推荐石英股份、欧晶科技，建议关注天宜上佳、晶盛机电；POE&EVA粒子建议关注万华化学、卫星化学、东方盛虹、联泓新科、鼎际得、岳阳兴长；2）N型辅材：POE胶膜推荐福斯特、赛伍技术和激智科技等，光伏银浆建议关注聚和材料、苏州固锝；3）新技术：钙钛矿推荐金晶科技、奥来德，颗粒硅建议关注协鑫科技。4）估值底部的产业龙头：通威股份、大全能源、隆基股份、TCL中环、合盛硅业。
储能环节：1）龙头公司：华宝新能、南网科技等；2）储能电池：派能科技、宁德时代、亿纬锂能、南都电源、鹏辉能源；3）逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威、振邦智能、德业股份、禾迈股份、昱能科技、龙磁科技、泰嘉股份、科士达、科华数据等。
【风险提示】
政策不及预期。新能源各细分行业如储能、新能源车等在部分国家推动需要政策支持，若支持力度不及预期，则新能源增速可能缓慢。
新技术推进不及预期。2023年为多种新技术落地元年，若产业链上进度不及预期，则新技术推进速度可能放缓。
行业竞争加剧。行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。
原材料成本波动剧烈。部分核心上游原材料的价格如果在23年快速下跌/上涨，可能影响行业中下游的盈利。