莫为轻阴便拟归，尚弄春晖
需求：产业高景气即将再度到来。国内：2022年，全国风光新增装机达到1.25亿千瓦，连续三年突破1亿千瓦，再创历史新高。全年可再生能源新增装机1.52亿千瓦，占全国新增发电装机的76.2%，已成为我国电力新增装机的主体，光伏新增87.41GW，同比+59%；2022年国内分布式光伏新增装机51.11GW，占当年光伏新增装机58%以上。21-22年由于硅料价格的持续走高，带动产业链整体价格上行，由于集中式电站对价格较为敏感，部分项目受到积压，目前硅料产能逐步释放，我们预计23年在光伏需求持续高涨的同时，集中式装机占比将有所提升。海外：欧盟提出《净零工业法案》，旨在发展本土制造，但是我们认为：1）目前该法案尚未落地，仍存在不确定因素；2）欧洲本土制造能力和与日俱增的可再生能源需求并不匹配，中国厂商具有成本优势；3）市场担忧俄乌关系缓和后欧洲对可再生能源需求的下降，但欧洲长期对可再生能源发展的决心不变，欧州需求将持续向好。总体来看，23年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能提升后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，随着国内招标提速，美国加速回暖，南美、中东、非洲等地方持续起量，我们预计全球2023年装机将超350GW，同比提升超40%。
产业链：第二轮价减量增开始演绎，电池新技术百花齐放。硅料：根据Pvinfolink于2023年3月15日的报价，致密块料价格为220元/kg，环比上周下降1.8%。硅片：3月3日，隆基发布最新硅片报价，182/166尺寸报价分别为6.50/5.61元，环比上次报价增长约4%。目前由于下游需求旺盛以及石英坩埚的紧缺，硅片总体供需偏紧。电池片：行业上游技术变革放缓，电池有望成为2023年光伏技术推动的新引擎，TOPCon、HJT、BC等新技术也迎来了加速成熟；而钙钛矿的制备成本低、光电转化效率高、柔性高，具有良好的产业化前景，目前多厂商展开布局。组件：集中度持续提升，一体化优势显著。辅材：未来量增确定性强，有望深度受益，其中胶膜有望开启新一轮涨价，看好盈利触底回升。
装机与出口数据：装机：2023年1月18日，国家能源局公布2022年全国全国电力工业统计数据，光伏全年新增装机量达到87.41GW，同比+59.1%；单月来看，12月光伏新增21.7GW，同比+8.0%。目前国内市场中，分布式景气度延续，集中式项目有所起量，下游需求维持高景气。出口：电池组件方面，23年1-2月出口金额分别为281.50/254.94亿元，同比+36%/-2%，总体维持上涨态势，海外光伏市场景气度持续。逆变器方面，12月总出口70.16亿元，同比83%。
投资建议：思路一：主产业链方面，推荐市占率有望持续向上，盈利能力稳中有升的一体化环节，重点推荐晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等，关注东方日升、博威合金等；重点关注电池片新技术迭代方向，推荐TCL中环、高测股份，关注爱旭股份、钧达股份、沐邦高科、赛伍技术、宇邦新材、迈为股份、聚和材料、宝馨科技、乾景园林、京山轻机、捷佳伟创、金晶科技、康达新材等；思路二：辅产业链方面，重点推荐有新品迭代+市占率提升逻辑的辅材企业，重点推荐通灵股份、威腾电气，关注宇邦新材；目前光伏行业景气度高，推荐目前供需紧平衡的胶膜粒子与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、激智科技、石英股份等，关注欧晶科技；思路三:趋势方面，推荐深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等，关注禾迈股份、昱能科技、龙磁科技；产业链价格预期下降后利好光伏装机，推荐大电站、EPC及支架环节，推荐阳光电源、中信博，苏文电能，关注晶科科技、能辉科技、上能电气、意华股份等。
风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。