投资要点
随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。 为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。
市内出行情况： 疫情开始较早的北京和二线 14 城出行出现见底回升情况。 截至 12 月 25 日，北京和二线 14 城当周地铁客流量恢复至 2019 年同期的 24%和 44%，较上周的 14%/19%出现回升；上海、深圳地铁客流下滑至疫情前同期 28%/44%，广州在 30-40%区间波动。国内出行放开后出现由于疫情传播导致的“二次冲击”正在演绎。
长途出行情况： 11 月民航旅客运输量恢复程度从 10 月的 28%略下滑至24%。 2022 年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较 2019 年同期均处低位。居民长途出行意愿低迷。从民航局披露 11 月数据来看，国内民航出行人次同比-42%，当月旅客运输量恢复程度从 10 月的 28%略下滑至 24%。预估铁路、公路、民航 11 月恢复程度仍在 2019 年同期的20-40%区间。
风险提示： 消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等