投资要点
本周（2023.3.13–2023.3.17，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅5.46%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.21%、-0.58%，超额收益分别为5.67%、6.04%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25pct：降准落地体现央行稳增长、呵护流动性的信号意义，将为实体经济回暖提供流动性支持。（2）国家统计局发布1-2月国民经济数据：基建投资维持较快增速，1-2月狭义基建投资累计同比增速+9.0%，反映财政支出和政策性金融工具发力的成效，其中交通大类和水利、环境和公共设施管理大类投资累计同比增速分别为+9.2%/+9.8%，说明重点工程和市政领域投资落地情况较好，支撑后续实物需求。地产销售和投资、新开工单月同比降幅放缓，竣工面积单月同比回到正增长，反映地产行业信心修复，购房需求回暖，后续有望进一步传导至新房销售和开工端。反映在建材品类上，水泥产量、建筑及装潢材料零售1-2月单月同比降幅收窄分别至-0.6%/-0.9%，我们认为负增长主要受1月疫情因素影响，预计后续随着基建实物需求的进一步落地和地产销售的回暖，有望回到正增长。（3）财政部发布1-2月财政收支情况：财政继续前置发力，1-2月一般公共预算支出同比增长7%，优于收入端，其中与基建相关性较强的节能环保、城乡社区、农林水、交通运输支出分别同比-5%/+0.7%/+11.4%/-0.2%，略弱于整体，后续随着重大项目的推进、政策性金融工具的落地，基建类支出增速有望回升。此外，专项债发行前置对政府性基金预算支出端也形成一定支撑，但土地出让收入的负向影响比较明显，有待继续修复。
周观点：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值重估机会值得重视：2月建筑PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，1-2月狭义和广义基建投资分别增长9%和12.2%，行业景气度持续回暖且保持高位，结合基建开复工加快回暖，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，政府工作报告中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，国资委此前也表示将突出高质量发展首要任务，国企改革持续深化，新的考核体系下，建筑央企经营质量和效率有望进一步提升，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。（2）“一带一路”方向：此前政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展，今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。