本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现：
11月空气源热泵出口增长16%，预计家用热泵维持高景气。根据产业在线的数据，11月我国空气源热泵出口额同比增长16.1%至0.97亿美元，其中均价同比上涨28.1%至865.6美元/台，出口量同比下滑9.4%至11.3万台。累计来看，1-11月空气源热泵出口额累计同比增长56.5%，其中量增长21.8%，均价同比提升28.5%，全年空气源热泵量价均有明显提升。11月均价大幅上涨预计主要受到家用采暖热泵拉动，预计家用采暖热泵依然维持高景气增长。进入冬季以来，预计采暖热泵的需求大增，而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳，因而导致热泵出口额及均价大幅增长，而量增长缓慢。11月以泳池热泵出口为主的芬尼科技出口额下滑15%，出口量下滑21%；而以家用热泵为主的美的热泵出口额增长59%，出口量增长27%。预计家用热泵整体依然有较为不错的增长表现。
各国热泵需求陆续被开发，出口地区趋于分散。我国空气源热泵主要出口到意法澳等发达国家，但主要出口地区的份额明显下降，其他出口地区的需求有所爆发。根据产业在线的数据，11月我国热泵的出口目的地中，意大利、澳大利亚、德国、荷兰、西班牙排在前五，但份额均在下滑；其他占比不足1%的出口地区合计份额同比提升27.7pct至64.0%，份额明显上升，11月出口金额增长104.5%。预计很多此前空气源热泵需求量较小的国家，在冬季加大热泵的进口力度，需求迎来爆发。
11月美的热泵出口额增长59%，家用热泵出口企业表现普遍较好。11月美的及其他未能统计的小公司空气源热泵出口额增长最快，预计家用采暖热泵需求依然旺盛。根据产业在线的数据，11月美的空气源热泵出口额增长59%，1-11月累计增长179%，持续高增长；芬尼11月空气源热泵出口额下滑15%，累计同比增长22%，预计进入冬季后泳池热泵需求持续降低；其他一些未能统计的中小品牌11月空气源热泵出口额增长62%，累计同比增长73%，持续保持高景气增长趋势。因此从整体上看，预计家用采暖热泵出口企业增长依然较为不错，11月增长在60%左右。
重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.81%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.9%、+0.8%至8398/2391美元/吨；冷轧价格周环比+0.2%至4702元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-7.57%、-0.98%、-3.11%；海外天然气价格：周环比-44%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%、+0.28%、+0.00%。
核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。