投资要点
（一）顺周期主线：通用设备基本面筑底，专用设备关注前期疫情受损板块
2023 年作为疫情放开的首年，投资和消费端有望边际改善，经济回暖动能较足，制造业增速有望回升，通用设备板块将迎来顺周期行情，专用设备关注疫情期间受损较多的板块，疫情放开后景气度向上弹性相对较大。现阶段国内处在疫情放开后的初期，在疫情达峰前，各地新冠阳性数量激增会对生产和消费造成短期抑制，国内地铁客运量数据显示，主要城市已经基本达到峰值，考虑到其他城市因人员流动偏低影响峰值相较靠后，全国来看疫情高峰或已临近，短期基本面压力逐步缓解，拐点有望较快确立。
1、机床：更新周期+数控化率提升，国产替代有望加速。 2021 年我国金属加工机床消费额约为 1801 亿元，同比增长超 30%。机床行业有一定周期性，上轮周期顶部在 2011 年，机床使用寿命 8-10 年，国内机床保有量约 800 万台， 2021 年起进入更新周期，数控机床板块同时受益国产化率提升和国产替代，高档数控机床由欧美和日本品牌主导，随国产竞争力提升，进口替代持续加快。我们认为本轮机床上行周期持续性强，顺周期逻辑叠加自主可控，明年机床景气度有望持续回升。
2、刀具：机床核心零部件，数控化+国产替代驱动高增长。2021年我国刀具市场总消费规模达 477 亿元，同比增长 13.3％，2021 年刀具出口规模达到 225 亿元，国产刀具竞争实力增强。国产刀具部分产品性能已接近甚至超越日本同类产品，国产刀具逐步向高端市场延伸，凭借产品性价比优势，已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代。进口刀具占总消费的比重呈现两段式变化的特点，2005-2015 持续上升， 2015-2021 年比重从 37%逐步下降至 29%。我们看好明年刀具板块整体表现，主要是受益于机床需求回升，国产替代加快。
3、工业自动化：国产替代进程加速，整机与核心部件均值得关注。2022 年国内工业机器人产量同比有所下降，下半年降幅收窄。2022 年 9-11 月 ， 国 内 工 业 机 器 人 产 量 同 比 增 速 分 别 为15.1%/14.4%/0.3%。1-11 月份国内工业机器人产量达到 40.26 万台，同比减少 2.6%，降幅持续收窄。我们认为工业自动化板块有望持续受益于工业领域自动化率提升，整机和核心零部件国产化进程加快，同时受益明年疫情放开后的顺周期行情，工业自动化板块明年业绩有望提速。
4、科学仪器：高端通用分析仪器受益顺周期+政策支持+国产替代。高端分析仪器属于典型的“卡脖子”行业，政策支持力度有望持续加大，高端仪器自主可控大势所趋，国产替代有望加快推进。建议重点关注技术壁垒较高，国产份额较小的高端分析仪器细分赛道，如质谱仪、光谱仪、扫描电镜等领域，近年来国产厂商通过持续的研发投入，研制出了部分性能不逊于国外品牌的产品。叠加政策驱动，有望催化国产厂商市占率加速提升。
5、激光设备：工艺替代驱动市场规模有望保持较快增长。传统机械加工工艺替代进行时，激光加工渗透率有望持续提升，激光赛道未来几年仍较保持较高景气度，建议关注激光器和激光设备相关上市公司。上游控制系统领域，目前高端市场的进口依赖度较高，以柏楚电子为代表的的激光控制系统国产企业通过持续多年的研发投入，在技术实力上正在赶超外资，逐步得到市场认可，激光控制系统国产化进程有望加快，国产替代空间较大，建议关注激光控制系统细分板块。
6、轨交设备：高铁闸片耗材需求量有望在疫情后迎来复苏。高铁刹片是耗材，通常情况下一列动车组每年需要更换 2.5 次刹车片。但是近两年疫情导致高铁发车频次下降明显，我们以旅客周转量较2019 年同期的降幅来来估算高铁发车频次的降幅，可得到 2020、 2021、2022 年一列动车组每年需要更换的刹车片次数分别为 1.41、1.63、1.15 次。我们预计随着疫情政策的放开，2023 年起高铁发车频次将逐步恢复至正常水平，预计 2023-2026 年动车组需要更换的刹车片次数分别为 1.6、2、2.5、2.5 次。我们预计国内高铁闸片市场规模将由 2022 年的 16 亿逐步恢复至 2025 年的 36 亿。
7、包装设备和纺服设备：包装与纺服设备在疫情后有望迎来需求回暖。2021 年我国包装专用设备产量达 75.43 万台，同比增长186.40%， 2022M1-10 我国包装专用设备产量达 80.82 万台，同比增长31.98%。近年来，进口替代趋势愈发明显，贸易顺差逐渐拉大。食品和饮料是包装机械的最大应用市场，二者合计占比达 54%，白酒扩产+智能化改造带来的增量值得关注。疫情放开后，消费需求有望回暖，建议关注国内包装设备制造商中亚股份、永创智能，建议关注受益需求复苏的缝制设备龙头杰克股份。
（二）成长主线：关注风光锂高景气赛道和新技术引领的设备投资浪潮
1、光伏设备：光伏赛道延续高景气，关注技术迭代下的设备投资机会。2021 年，全球光伏新增装机超 175GW，同比增加 25%；国内光伏新增装机 54.88GW，同比增加 13.9%。在硅料产能大幅上量的背景下，预计 2023 年硅料价格有望快速下行，缓解全产业链成本压力，带动光伏装机需求增速回升。电镀铜技术快速发展，有望带来新的设备投资机会。光伏技术迭代驱动设备需求高增长，我们预计到 2025 年全球光伏设备市场规模将约 700 亿。
2、锂电设备：锂电设备市场广阔，新能源车渗透率持续提升。2021 年国内外主要动力电池生产公司产能合计约 816GWh，预计到2025 年产能将达到 4707GWh， 2021-2025 的复合增速为 54.97%。 2022年动力锂电设备市场规模预计达到 801 亿元，2025 年市场规模预计达到 1448 亿。复合集流体是传统锂电池集流体（铜箔）的良好替代材料，是一种以 PET 等原料膜作为基膜经过真空镀膜等工艺，将其双面堆积上铜/铝分子的复合材料，制备 PET 复合铜膜的专用设备包括卷式水平膜材电镀设备和磁控溅射设备等。建议关注锂电领域新技术方向的相关设备公司。
3、风电设备：全球风电发展稳健，海上风电成长性更优。全球2026 年风电新增装机量有望达到 128.8GW，其中中国新增装机量达到53GW；全球海上风电新增装机量将在 2026 年达到 28.6GW，其中中国达到 11GW。建议关注 1）海缆领域，产业规模化、项目远海化、风机大容量趋势三大因素带动海缆价值量上升，预计 2025 中国海缆市场规模达到 210 亿元，全球海缆市场规模达到 533 亿元；2）海上桩基领域，预计 2025 中国海上风电桩基市场规模达到 294 亿元；3）主轴和轴承领域，铸造主轴渗透率有望提升，轴承国产化加快。
4、储能消防：电化学储能发展迅速，储能消防方兴未艾。2026年新型储能累计规模有望达到 79.5GW，2022-2026 年 CAGR 为 69.2%。储能领域安全重视程度日益提升，政策密集出台，储能消防相关行业标准有望陆续落地，储能消防需求将快速提升。现阶段储能消防占投资总比为 1%-3%，随着行业规范落地，预计未来储能消防占比达到 5%-7% ， 我 们 预 计 2024/2025/2026 储能消 防 市 场 规 模 将 达 到15.75/35.45/38.42 亿元，建议关注对储能领域已有充分布局的消防设备企业，有望受益储能消防市场需求提升。
5、乡村振兴：政策持续加码，关注农机与文体产业板块。12 月的中央经济工作会议中提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”与“全面推进乡村振兴，坚决防止出现规模性返贫”。结合今年 1 月发布的《中共中央、国务院关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文化和旅游部等六部门印发《关于推动文化产业赋能乡村振兴的意见》，意见重点关注创意设计赋能、演出产业赋能、音乐产业赋能等，乡村文体设施行业迎来发展机会。我们认为农业机械行业、粮仓建设、冷链运输、农村文体设施建设等行业都将受益于乡村振兴战略。
风险提示：
疫情反复风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，政策变动风险等