核心观点
春运正式开启，预计客流量约21亿人次，恢复至19年的70%。1）2023年春运于1月7日开始，交通运输部预测春运客流总量约为21亿人次，同比增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。民航方面，春运期间，全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右；2）春运首日表现，全国综合运输预计发送旅客3473.6万人次，为19年同期的51%，其中民航预计发送旅客97.6万人次，为19年同期的59%；1月7日，全民航执行客运航班量9625架次，恢复至2019年的70.0%，其中国内航班量9397架次，恢复至2019年的83.2%。
1月8日“乙类乙管”正式实施，国际+地区航班量快速增加。1）机场方面，各主要机场均取消相关调控措施，恢复至疫情前原入境旅客到港流程；2）航司方面：为更好满足旅客国际及地区出行需求，国内主要航司亦恢复、加密、新开国际航线以增加国际航班供给。高频数据来看，1月以来国际航班日平均148班，22年同期为77班，同比增长92%，恢复至19年同期的7.3%；3）由于国内疫情目前仍处于高峰期，日本、美国、韩国、印度等主要海外国家普遍新增了对来自中国的旅客的核酸检测和隔离要求，海外中国公民入境政策有所收紧。我国提出针对有些国家出台不合理做法，中方将按对等原则采取相应措施。关注后续各国政策变化。
深圳机场与深免签署T3免税租赁合同，保底租金和提成比例有所下降。深圳机场与深免集团签署深圳机场T3航站楼进、出境免税店5年租赁合同（2022年12月1日起至2027年11月30日）。租金采取“月保底租金、月营业额提成租金两者取高”模式。其中，T3出境店面积1818.73平米，保底租金约7159万元/年，月提成比例24%。T3进境店面积377平米，保底租金约1484万元/年，月提成比例30%。其中进境免税店月保底租金和提点率均较上一轮免税租赁合同有所降低。
行业跟踪：1）地铁客流：主要城市均恢复至19年同期50%以上；2）快递件量：揽收件量同比大幅上涨30%以上；3）公路货运：1月以来整车货运指数同比下降20.29%；4）铁路货运：1月货运量同比去年日均减少20.8%；5）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；6）航运：SCFI周下跌4.19%，BDTI下跌5.1%，BCTI下跌11.4%
行业跟踪：本周（20230102-20230106）沪深300上涨2.82%，交通运输板块下跌0.15%，在申万31个一级行业中排名第29。三级子行业中，公路货运（5.6%）、原材料供应链服务（2.8%）和快递（1.1%）涨幅居前三，公交（-3.1%）、中间产品及消费品供应链服务（-2.4%）和跨境物流（-1.8%）跌幅居前。
投资建议与投资标的
1）出行链：基本面底部、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，把握疫情复苏关键布局期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；
2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险