猪价跌破成本线，部分家庭农场和散户开始淘汰低效母猪。 上周生猪均价15.35 元/公斤，周环比-10.7%；育肥猪配合饲料价格 3.90 元/公斤，周环比-0.3%；生猪出栏均重 126.1kg，周环比-1.0%；屠宰开工率继续上升至 33.4%，周环比+0.9PCT。 12 月腌腊消费不及预期，对大猪需求有所制衡，月内散户压栏意愿减弱，均重较前期有所下移，同时规模猪企年底冲量，降重现象比较明显，受此制约，整体 12 月份出栏均重缓慢走低，但仍然明显高于去年同期水平。当前肥猪价格持续低于标猪价格，屠宰开机率居于高位但猪价未出现明显反弹，意味着大猪消化进度仍然缓慢。猪价已经跌破养殖成本线，自繁自养头均亏损 188.6元，外购仔猪头均亏损达到 289.2 元，部分家庭农场及散户开始淘汰低效母猪。涌益咨询 12 月能繁母猪存栏量环比-1.1%（11 月为-0.05%）； Mysteel 我的农产品 12 月能繁母猪环比+0.64%（其中散养户-2.54%，规模场+0.76%）。
12 月大部分猪企出栏量同环比显著增加，销售收入普遍环比下滑。 从已经披露的销售数据来看， 牧原股份、 新希望、 温氏股份、 天邦股份、 大北农、 傲农生物、中粮家佳康、 唐人神共计出栏生猪 1170.3 万头、同比+19.4%，环比+5.4%。出栏均重方面，猪企出栏均重与行业变化趋势一致，均值 111.1 公斤，环比-0.2%。出栏均价方面， 12 月上市猪企出栏均价环比-18.5%，销售收入环比-14.9%。
距离春节仅剩一周多时间，散户因猪价磨底存恐慌出栏现象，规模场继续减重增量出栏，短期内生猪供应压力仍存，预计小年后城镇家庭节前采购需求启动或带动猪价小幅反弹。往后看， 节前大体重肥猪能否应出尽出决定了节后市场的压力， 若节前体重不能降到 120kg 以下，猪价或节后继续探底，带来约一个季度的产能出清， 使得本轮周期高景气度运行的时间再度超预期。继续强调重视猪股左侧布局的机会，当前生猪养殖板块估值已经处于底部区域，重点关注低位成长性个股，可穿越周期布局，推荐巨星农牧，温氏股份，华统股份，唐人神。
风险提示： 生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情爆发超预期